Adaptive Put Writing for the S&P-500 Index and Nasdaq Stocks: The Austrian- and Doberman Pinscher Strategy

Дата: 
18/06/14
Аномалии: 
Авторы: 
Chrilly Donninger
Аннотация: 
It is well known that the implied volatility of S&P-500 index options usually overestimate the realized volatility of the S&P-500. The most elementary way to exploit this fact is the CBOE S&P 500 PutWrite Index PUT ([1],[2]). In a series of papers the group of Prof. Larcher at the University of Linz/Austria examined the possibility of improving the risk-adjusted performance of this basic approach ([3],[4]). This working paper uses the techniques of the geographically nearby Larcher group as a starting point. It is shown that one can improve the result by taking additionally the Implied-Volatility-Term-Structure into account. It addresses and answers also some “open questions, future research” topics of the Larcher papers. It is also investigated if the strategy can be applied to Nasdaq Stocks. The performance of the strategy is quite attractive. But one has to be alert like an Austrian Pinscher to avoid the considerable risk of Put Writing.
Описание: 

В целом сходно с a_0306

Точно также

  • Каждую третью среду месяца продаем путы с экспирацией в следующем месяце и дельтой~0.2.
  • Но хеджируем не дальним фьючерсом на VIX, а покупкой пута с дельтой ~0.1
  • Если IVTS=VIX/VIXM>1, сделку не открываем.

Стоп лоссы и дополнительные фильтры те же:

  • Выходим из сделки если МА(5)  VIX/VXV>1.05
  • Выходим из сделки если SPX<1.01*price
  • Выходим из сделки если убыток больше 15% базовой суммы
  • Если IVTS=VIX/VIXM>1.05 закрываем
  • Если сработал стоп-лосс и до конца месяца больше 2х недель и появляется возможность входа (стоп-лоссы нормализуются) - входим снова в сделку.

Протестировано для SPX (sharpt=1.05; ret=15.2%)  , AAPL(sharpe= 0.79; ret=22.5%)  , EBAY (sharpe=0.98; ret=24.8%) , GOOG (sharpe=0.34; ret=7.44%)  .

Кроме того, так как хеж лонгом пута жрет доходность из-за улыбки, протестирован вариант без этого хеджа (все остальное неизменно). На индексе и EBAY показал даже лучшие результаты (для SPX: sharpe=1.13, ret=35.4%). Но на GOOG и AAPL результат ужасны.