FROG IN THE PAN: IDENTIFYING THE HIGHEST QUALITY MOMENTUM STOCKS

Дата: 
05/02/14
Аномалии: 
Авторы: 
Zhi Da Umit G. Gurun Mitch Warachka
Аннотация: 
We test a frog-in-the-pan (FIP) hypothesis that predicts investors are inattentive to information arriving continuously in small amounts. Intuitively, we hypothesize that a series of frequent gradual changes attracts less attention than infrequent dramatic changes. Consistent with the FIP hypothesis, we find that continuous information induces strong persistent return continuation that does not reverse in the long run. Momentum decreases monotonically from 5.94% for stocks with continuous information during their formation period to –2.07% for stocks with discrete information but similar cumulative formationperiod returns. Higher media coverage coincides with discrete information and mitigates the stronger momentum following continuous information
Описание: 

Название статьи идет от байки, что если лягушку бросить в кипяток - она выпрыгнет, а если в холодную воду, которую постепенно нагревать - она сварится. Так мол и инвесторы не замечают небольшие изменения цены, даже когда те направлены в одну сторону. Вводится параметр information discreteness (ID), отражающий частоту таких небольших изменений. ID=sign(PRET)*(%neg-%pos), где накопительная доходность за период PRET, %neg и %pos - проценты отрицательных и положительных дневных приращений цены.

Авторы сделали двойное ранжирование выборки - сначала по 12-мес моментуму (определили квантили), затем по ID. И типа первая квантиль (дискретные доходности) дает -2.07% за 6 мес, а пятая (последовательные) +5.94%. Только вот непонятно, это как это накладывается на ранжирование по моментуму - первая ли это квантиль по моментуму, последняя ли или дискретные из первой (мом) а последовательные из пятой?