Intraday Patterns in the Cross-section of Stock Returns

Дата: 
25/05/10
Авторы: 
Steven L. Heston Robert A. Korajczyk Ronnie Sadka
Аннотация: 
Motivated by the literature on investment ‡ows and optimal trading, we examine intraday predictability in the cross-section of stock returns. We …nd a striking pattern of return continuation at half-hour intervals that are exact multiples of a trading day, and this e¤ect lasts for at least 40 trading days. Volume, order imbalance, volatility, and bid-ask spreads exhibit similar patterns, but do not explain the return patterns. We also show that short-term return reversal is driven by temporary liquidity imbalances lasting less than an hour and bid-ask bounce. Timing trades can reduce execution costs by the equivalent of the e¤ective spread.
Описание: 

Исследовали, как влияет доходность получасовки на последующую краткосрочную доходность бумаги. Каждый день били на 13 получасовок и делали регрессию по доходности предшествующих получасовок. Кроме того, делали ранжирование акций по доходности в определенную получасовку (к примеру, первые полчаса) и анализ доходности с определенным лагом (к примеру последняя получасовка - торговля). Положительная доходность получена, даже с отличными t-статистиками. Только средняя доходность 1-4 бэйсис пойнта. Ни один из предложенных вариантов нельзя торговать - бид-аски сожрут.