Mispricing Factors

Дата: 
04/07/15
Аномалии: 
Авторы: 
Robert F. Stambaugh Yu Yuan
Аннотация: 
A four-factor model with two “mispricing” factors, in addition to market and size factors, accommodates a large set of anomalies better than notable four- and five-factor alternative models. Moreover, our size factor reveals a small-firm premium nearly twice usual estimates. The mispricing factors aggregate information across 11 prominent anomalies by averaging rankings within two clusters exhibiting the greatest co-movement in long-short returns. Investor sentiment predicts the mispricing factors, especially their short legs, consistent with a mispricing interpretation and the asymmetry in ease of buying versus shorting. Replacing book-to-market with a single composite mispricing factor produces a better-performing three-factor model.
Описание: 

Попытка усовершенствовать факторную модель Фамы-Френча. Предлогают использовать два стандартных фактора (оставили MKT,SMB) и новых UMO1 и UMO2. Эти факторы они считают следующим образом:

  • Набор из 11 аномалий (net stock issues, composite equity issues, accruals, net operating assets, asset growth, and investment to assets; the second cluster includes distress, O-score, momentum, gross profitability, and return on assets) делят на 2 группы: 1-я: net stock issues, composite equity issues, accruals, net operating assets, asset growth, and investment to assets, 2 -я : distress, O-score, momentum, gross profitability, and return on assets.
  • Для 1-го и 2-го кластера ранжируют акции
  • Берут верхнюю и нижнюю квантиль в кластере 1. Считают доходность попавших в них бумаг. И считают разницу доходности. Называют UMO1. Для UMO2 аналогично. 

Вроде как результаты получились лучше чем в имеющихся факторных моделя. Но интересно не это - перечни аномалий, которые используют для анализа. По ним в статье указаны месячные альфы. Ну и дан список еще 74 аномалий.