The Momentum Gap and Return Predictability

Дата: 
24/09/15
Аномалии: 
Авторы: 
Simon Huang
Аннотация: 
Momentum strategies have historically delivered large alphas, yet they also displayed signi cant time-variation that is not very well understood. I document that expected momentum pro ts vary negatively with the formation period return di erence between past winners and losers, which I term the momentum gap. A one standard deviation increase in the momentum gap predicts a 1.29% decrease in the monthly momentum return after controlling for existing predictors. I nd consistent results across 21 international stock markets. Following the simple real-time strategy of investing in momentum only when the momentum gap is below the 80th percentile generates monthly returns of 1.28%.
Описание: 

В статье определяется новый предиктор - размер гэпа по моментуму - разница средней доходности 1-го и 10-го дециле по моментуму (t-12:t-2). Соответственно, чем выше эта разница - тем хуже работает моментум. В статье приведена стратегия: измеряем этот гэп в каждый из месяцев за 30 месяцев, далее входим в моментум (покупка 10-го дециле, продажа 1-го) если гэп ниже чем 5-й квинтиль за 30 месяцев. Результат мерился на дневках с 1926 по 2012, при простом моментуме шарп 0.52, с добавкой гэпности 0.79. В принципе неплохо. Месячная доходность 1.28%, в принципе с некоторыми ухищрениями (в статье) может составить и 2%.