Profitable Momentum Trading Strategies for Individual Investors

Дата: 
24/01/15
Аномалии: 
Авторы: 
Bryan Foltice Thomas Langer
Аннотация: 
For nearly three decades, scientific studies have explored momentum investing strategies and observed stable excess returns in various financial markets. However, the trading strategies typically analyzed in such research are not accessible to individual investors due to short selling constraints, nor are they profitable due to high trading costs. Incorporating these constraints, we explore a simplified momentum trading strategy that only exploits excess returns from topside momentum for a small number of individual stocks. Building on US data from the New York Stock Exchange from July 1991 to December 2010, we analyze whether such a simplified momentum strategy outperforms the benchmark after factoring in realistic transaction costs and risks. We find that the strategy can indeed work for individual investors with initial investment amounts of at least $5,000. In further attempts to improve this practical trading strategy, we analyze an overlapping momentum trading strategy consisting of a more frequent trading of a smaller number of “winner” stocks. We find that increasing the trading frequency initially increases the risk-adjusted returns of these portfolios up to an optimal point, after which excessive transaction costs begin to dominate the scene. In a calibration study, we find that, depending on the initial investment amount of the portfolio, the optimal momentum trading frequency ranges from bi-yearly to monthly.
Описание: 

В статье анализируется, каким образом лучше торговать моментумные стратегии розничному инвестору. Базовая стратегия - считаем доходность в период с февраля по конец июля, затем формируем портфели из (1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 15, 20, 30, 40, 50) лучших акций (не кросс-сектионал). Держим год, считаем доходность. Сам подход ничем не необычен, кроме пожалуй анализа влияния количества акций на результаты. Интересны результаты по шарпу: 

К-во лучших 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 15 20 30 40 50
Доходность, % мес 1.15 2.68 2.94 2.95 3.04 3.04 3.07 3.06 2.91 2.82 2.54 2.36 2.28 2.2 2.13
Std 0.7 0.44 0.34 0.29 0.24 0.22 0.2 0.19 0.18 0.17 0.14 0.12 0.11 0.1 0.1
Sharpe 0.057 0.211 0.299 0.352 0.439 0.479 0.532 0.558 0.560 0.574 0.628 0.681 0.718 0.762 0.738

В принципе, таблица показывает, что с точки зрения шарпа оптимальный размер портфеля 30 бумаг.

Кроме того, еще в статье анализируются косты и как влияет количество перетрясок портфеля (раз в месяц., в квартал,  в полугодие, в год, в два года, три года) на доходность портфеля. Ну мелкие портфели (5000-30000 долларов) с большим количеством бумаг множественные перетряски прогнозируемо убивают. Лучшие результаты для таких портфелей - держать 8-10 акций с перетрясками раз в год или два.