Simple and Efficient Portfolio Construction with implicit Covariance Estimation: The Ant Strategy

Дата: 
03/04/14
Авторы: 
Chrilly Donninger
Аннотация: 
It is well known that Modern Portfolio Theory does only work in theory. It requires a reliable estimation of expected returns and the expected covariance matrix (see [1] or any other MPT introduction). The universe of assets must form a multivariate normal distribution. One needs a long time series of historic data to estimate the covariances. But the covariances are not stationary. They change over time. The Ant Strategy avoids the explicit covariance estimation at all. One starts with an initial population of random portfolios and improves them with Differential Evolution. The optimization criterion is the risk adjusted return of the portfolio itself. The covariance matrix is only implicitly taken into account by the performance of the portfolio. The behavior of this method is demonstrated for an asset-universe defined in [1] and for the Nasdaq-100. The results are compared to a Momentum approach called the Donkey developed in previous working papers ([2] and [3]). The Ants have an edge over the Donkey.
Описание: 

Несложная стратегия формированию оптимального портфеля. Используется 12 етф: 

  • U.S. Stocks SPY
  • International REITs RWX 
  • European Stocks VGK
  • U.S. Intermediate Treasuries IEF 
  • Japanese Stocks EWJ
  • U.S. Long-Term Treasuries TLT 
  • Emerging Markets Stocks VWO
  • Commodities DBC
  • U.S. REITs VNQ
  • Gold GLD
  • U.S. Technology* QQQ
  • U.S. High-Yield Bonds* HYG

Далее формируем случайным образом 20 портфелей с весами акций [0.02...0.25] или 0. Сумма весов д.б. равна 1. Затем максимизируем шарп каждого портфеля с использованием генетических алгоритмов. Шарп измеряем на диапазоне полгода. На ETF получаются шарп 1.01. 

Кроме ETF был протестирован примерно аналогичный подход для акций NASDAQ-100 плюс QQQ, только с базовым периодом= месяц. Шарп получился 1.18.  Автор еще рекомендует использовать в качестве фильтра VIX/VIXMT или схожий механизм, чтобы находиться в позиции во время спокойного рынка, но особого увеличения шарпа нет.