Stock Return Predictability and Investor Sentiment: A High-Frequency Perspective

Дата: 
01/11/15
Авторы: 
Licheng Sun; Mohammad Najand; Jiancheng Shen
Аннотация: 
We explore the predictive relation between high-frequency investor sentiment and stock market returns. Our results are based on a proprietary dataset of high-frequency investor sentiment, which is computed based on a comprehensive textual analysis of sources from news wires, internet news sources, and social media. We find substantial evidence that intraday S&P 500 index returns are predictable using lagged half-hour investor sentiment. The predictability is evident based on both in-sample and out-of-sample statistical metrics. We document that this sentiment effect is independent of the intraday momentum effect, which is based on lagged half-hour returns. While the intraday momentum effect only exists in the last half hour, the sentiment effect persists in at least the last two hours of a trading day. From an investment perspective, high-frequency investor sentiment also appears to have significant economic value. when evaluated with market timing trading strategies.
Описание: 

В основном анализировали настроения - брали их из базы Thomson Reuters MarketPsych Indices (TRMI). Брали получасовые изменения настроений и анализировали могут ли настроения предсказывать поведение рынка. Кром этого, брали технические факторы -  из статьи Gao, Han, Li, and Zhou (2015), согласно которой доходность первой получасовки и 12-й получасовки хорошо предсказывает поведение рынка в последние полчаса. Дополнительно анализировалось изменение викса в предыдущий день и состояние рынка (растет/падает за 252 дня). Сформировали и проверили стратегию торговли в последние полчаса - смотрим изменение сентимента в 10, 11 и 12 получасовку, данные в регрессию, торгуем в зависимости от прогноза. Шарп 1.07, 1.97  и 1.66 соотвественно. Если применять прочие предикторы - доходность в первые полчаса и 12 получасовку, изменение VIX за предыдущий день и состояние рынка - шарп 1.1-1.4