Ростелеком

1 post / 0 new
Последнее сообщение
Stagirit

"Ростелеком" на 6% увеличил квартальную чистую прибыль по МСФО

30 июня. FINMARKET.RU - По итогам 1-го квартала 2011 года чистая прибыль ОАО "Ростелеком" составила по МСФО 10,6 млрд руб., что на 6% раза больше аналогичного показателя прошлого года (10 млрд руб.), свидетельствуют отчетные данные компании.

Квартальная выручка компании за 1-й квартал 2011 года составила 72,4 млрд руб., увеличившись по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года (67,2 млрд руб.) на 8%.

Операционная прибыль "Ростелекома" в 1-м квартале 2011 года составила14,2 млрд руб., снизившись на 5% относительно квартального показателя 2010 года. Маржа по операционной прибыли составила 19,7% (1-й квартал 2010 г. - 22,3%).

Показатель OIBDA составил 27,2 млрд руб., снизившись на 2% по сравнению с прошлогодним показателем. Маржа OIBDA составила 37,6% по сравнению с 41,3% годом ранее.

Капвложения "Ростелекома" составили в январе-марте 15,1 млрд руб., что в 1,6 раза превышает показатель прошлого года.

Чистый долг компании по итогам 1-го квартала составил 154,4 млрд руб.

/Финмаркет/
Источник - IFX-News
http://www.finmarket.ru/z/nws/news.asp?id=2234069&rid=1&p=2

Stagirit

Каждый член совета директоров «Ростелекома» получит опцион на 5 млн долларов
00:05 Елизавета Серьгина

Как выяснила РБК daily, вторая часть трехлетней опционной программы крупнейшего российского оператора «Ростелекома» включает в себя не только топ-менеджеров, но и членов совета директоров компании. На эти цели оператор зарезервировал акции общей стоимостью 55 млн долл. Вопрос о включении членов совета директоров в программу не выносился на собрание акционеров компании, что вызвало резкую критику со стороны миноритариев. Но в компании уверены, что все требования законодательства соблюдены.
О том, что вторая часть опционной программы «Ростелекома» включает в себя не только новых менеджеров, но и 11 членов совета директоров компании, РБК daily рассказал источник в одном из инвестфондов. По его словам, такое решение было принято в ходе июньского совета директоров оператора. На каждое кресло в совете директоров будет выделено акций на сумму 5 млн долл. (исходя из цены на 9 июня 2011 года) с правом реализации через три года, рассказывает источник. Если член совета директоров занимает кресло в совете менее трех лет, он будет иметь право на выкуп количества акций, пропорциональных количеству лет, проведенных им в совете (т.е. ежегодно один член совета директоров имеет право на опцион на сумму чуть более 1,5 млн долл.).
Это подтверждает источник в совете директоров оператора. По его словам, включение членов совета директоров в опционную программу не исключает выплат им базового вознаграждения. Он говорит, что это «довольно распространенная общемировая практика».
Положение о совете директоров «Ростелекома» предусматривает ежеквартальное вознаграждение каждому члену совета директоров в размере 1,5 млн руб. Председателю совета директоров вознаграждение устанавливается с коэффициентом 1,3. При этом об участии совета директоров в положении ничего не говорится. Кроме того, в документе сказано, что «члены совета директоров не вправе получать вознаграждение и компенсацию... любым способом и в любой форме, за исключением вознаграждения и компенсации расходов, получаемых в соответствии с настоящим Положением или в соответствии с решением Общего собрания акционеров, выраженным иным способом».
28 мая 2010 года «Ростелеком» запустил первую опционную программу для менеджмента, под которую было зарезервировано до 3,5% собственных акций оператора. Оператором программы стал ЗПИФ «Газпромбанк — Телекоммуникации», учрежденный ЗАО «Газпромбанк — Управление активами».
Вторая часть программы предусматривала возможное использование части акций, переведенных на «дочку» «Ростелекома» — «Мобител» (2,68% обыкновенных бумаг оператора, выкупленных у несогласных с реорганизацией миноритариев).
По словам исполнительного директора Ассоциации по защите прав инвесторов (представляет интересы миноритариев «Ростелекома») Дениса Куликова, вознаграждение совета директоров в форме опционной программы присутствует в международной практике, хотя и является достаточно редким явлением. «Другой вопрос, что в абсолютном большинстве случаев подобные решения принимаются собранием акционеров при достаточно гласном обсуждении процедуры. Принятие же данного решения СД в соответствии с внутренними документами «Ростелекома» абсолютно незаконно. Оно [решение] может быть признано ничтожным в любой момент. Учитывая тенденции действующего менеджмента проводить решения в атмосфере непрозрачности и закрытости, мы видим в этом возможные негативные последствия для репутации оператора как публичной компании», — заключает г-н Куликов.
В пресс-службе «Ростелекома» настаивают на том, что «утверждение опционной программы советом директоров полностью соответствует действующему законодательству и нет никаких оснований подвергать сомнению правомерность такого решения». Источник в компании пояснил, что совет директоров принимал решение не по отдельному вопросу о вознаграждении его членам, а об опционной программе в целом. Кроме того, решение принималось еще старым составом совета: он как минимум на две трети изменился после собрания акционеров.
Собеседник РБК daily в совете директоров компании отреагировал на заявление представителей миноритариев так: «Денис Куликов давно дискредитировал себя участием в корпоративной войне с другими акционерами «Ростелекома» на стороне господина Юрченко, поэтому едва ли стоит воспринимать его слова всерьез»
Читать полностью: http://www.rbcdaily.ru/2011/07/04/media/562949980568801

Stagirit

Qwerty на двоих
«Ростелеком» и «Центральный телеграф» обсуждают варианты объединения проектов широкополосного интернет-доступа. Среди вариантов — взаимная аренда каналов, а также выкуп проекта Qwerty «Ростелекомом»

Игорь Цуканов
Ведомости
08.07.2011, 124 (2890)

О переговорах «Ведомостям» рассказал менеджер одной из компаний группы «Связьинвест» (крупнейший акционер «Ростелекома» и «Центрального телеграфа»). Сейчас внутри «Связьинвеста» сосуществуют два конкурирующих проекта широкополосного интернет-доступа (ШПД) — Qwerty у «Центрального телеграфа» (по данным AC&M-Consulting, в марте 2011 г. обслуживал 220 000 домохозяйств Москвы) и Onlime у «Национальных телекоммуникаций» (НТК), с февраля 2011 г. подконтрольных «Ростелекому» (около 160 000). Конкуренцию было бы логично устранить, объясняет менеджер.

Читайте далее: http://www.vedomosti.ru/newspaper/article/263603/qwerty_na_dvoih#ixzz1Rz...

Stagirit

Правительство может продать 100% акций «Ростелекома»
20.07.2011 Елизавета Серьгина, Анна Резникова

Как стало известно РБК daily, представители Минкомсвязи, Минэкономразвития (МЭР), МВД и ФСБ на днях обсудили сценарий возможной приватизации крупнейшего россий­ского оператора связи «Ростелекома». Предполагается продажа частным владельцам всех акций компании при сохранении у государства «золотой» акции. Глава Минкомсвязи Игорь Щеголев направил письмо главе МВД Рашиду Нургалиеву с прось­бой решить, не угрожает ли такая сделка интересам государства. Текущая капитализация «Ростелекома» составляет 19,2 млрд долл.
Совещание, посвященное приватизации «Ростелекома», состоялось на прошлой неделе. Об этом РБК daily рассказали менеджер инвестфонда, владеющего миноритарной долей в «Ростелекоме», и источник в совете директоров оператора. По их словам, обсуждалось несколько сценариев передачи оператора в руки частных акционеров. «Но наиболее вероятна схема, при которой все 100% акций оператора уже через два-три года окажутся в собственности независимых от государства компаний. Было также предложено в интересах государства передать так называемую приоритетную акцию кому-либо из госбанков», — говорит один из собеседников РБК daily. По его сведениям, в качестве одного из держателей такой акции участниками обсуждения было предложено выбрать Сбербанк (сейчас он владеет «золотой» акцией «Яндекса»).
Высокопоставленный источник, знакомый с итогами совещания, подтвердил факт проведения встречи. Он пояснил, что обсуждались различные варианты приватизации, в том числе передача в частные руки все 100% акций компании. «Однако все предложения были отравлены на доработку. Необходимо убедиться, что окончательный вариант обеспечит безопасность интересов российского государства», — пояснил он
http://www.rbcdaily.ru/2011/07/20/media/562949980677850

Stagirit

Чистая прибыль Ростелекома в III кв выросла на 1% - до 10,3 млрд руб

11:04 08/12/2011
МОСКВА, 8 дек - РИА Новости. Чистая прибыль российского национального телекоммуникационного оператора "Ростелеком" в третьем квартале по МСФО составила 10,285 миллиарда рублей, что на 1,3% больше, чем за тот же период 2010 года (10,149 миллиарда рублей), говорится в сообщении компании.
Аналитики, опрошенные агентством "Прайм", ранее прогнозировали чистую прибыль "Ростелекома" в третьем квартале в размере 9,8 миллиарда рублей. Таким образом, результаты компании оказались выше прогноза.

По итогам третьего квартала выручка "Ростелекома" составила 73,86 миллиарда рублей, что на 8% больше, чем за тот же период 2010 года (68,574 миллиарда рублей).
В структуре выручки наибольшая доля приходится на доходы от услуг местной телефонной связи, которые выросли на 2% - до 21,616 миллиарда рублей. На втором месте - доходы от услуг широкополосного доступа в интернет: они составили 11,429 миллиарда рублей.
Наибольшую динамику роста продемонстрировали доходы от услуг платного телевидения - в 6,8 раза, до 1,905 миллиарда рублей.
Отрицательную динамику в третьем квартале показали доходы от услуг внутризоновой связи (снижение на 10% - до 5,288 миллиарда рублей) и от услуг междугородной и международной связи (на 16% - до 5,633 миллиарда рублей).

Предоставление услуг присоединение и пропуска трафика принесло компании 6,233 миллиарда рублей доходов (рост на 9%), мобильной связи - 8,625 миллиарда рублей (рост на 5%), передачи данных - 4,957 миллиарда рублей (рост на 15%).
Показатель OIBDA увеличился в третьем квартале на 9% - до 29,477 миллиарда рублей, рентабельность OIBDA - до 39,9% с 39,5%.
Операционная прибыль компании составила 15,287 миллиарда рублей, что на 1% больше, чем год назад.
По итогам девяти месяцев чистая прибыль "Ростелекома" выросла на 2% - до 29,397 миллиарда рублей. Выручка увеличилась на 7% - до 217,458 миллиарда рублей. Показатель OIBDA составил 85,517 миллиарда рублей (рост на 5%), а рентабельность OIBDA снизилась до 39,3% с 40,1%.
http://ria.ru/company/20111208/510113089.html

Stagirit

«Ростелекому» выставили электронный счет

У контролеров вновь возникли вопросы к «Ростелекому» по исполнению государственной программы «Электронная Россия». Счетная палата считает, что оператор должен вернуть Минкомсвязи 136,8 млн руб., которые были сэкономлены при реализации программы. Ранее следственный департамент МВД отказался возбуждать уголовное дело по представлению Генпрокуратуры, посчитавшей, что при исполнении программы «Ростелеком» и Минкомсвязи могли похитить около 280 млн руб.

2 декабря коллегия Счетной палаты рассмотрела результаты проверки соблюдения законодательства целевого и эффективного использования бюджетных средств в ходе реализации ФЦП «Электронная Россия (2002–2010 годы)», в том числе результатов формирования инфраструктуры «электронного правительства» в Минкомсвязи и «Ростелекоме». С сообщением выступил аудитор Михаил Бесхмельницын, говорится в сообщении Счетной палаты.

Какие претензии у прокуроров к "Электронной России"
"У Минкомсвязи и "Ростелекома" обнаружилась недостача...
Как следует из отчета, затраты федерального бюджета на оплату работ, выполненных «Ростелекомом» в 2010 году, по трем государственным контрактам составили 1,3 млрд руб., или 98,9% от общего объема стоимости работ, заказчиком которых являлось Минкомсвязи.

В ходе проверки Минкомсвязи выявило, что «маржинальный доход “Ростелекома” составил 136,8 млн руб.». При этом механизм возврата сэкономленных «Ростелекомом» средств целевого характера в федеральный бюджет условиями госконтрактов предусмотрен не был. Таким образом, указанные средства федерального бюджета не были направлены на мероприятия программы, что, по мнению Счетной палаты, противоречит принципу эффективности бюджетных расходов и, соответственно, основному условию выбора «Ростелекома» в качестве единственного исполнителя работ по программе.

Счетная палата полагает, что эти средства должны быть возмещены государственному заказчику при дальнейшем финансировании программы «Информационное общество (2011–2020 годы)», которая заменила «Электронную Россию». Отчет о результатах проверки будет направлен в Госдуму и Совет федерации.

Ранее вопросы об исполнении «Ростелекомом» программы «Электронная Россия» возникли у Генпрокуратуры (см. “Ъ” от 31 августа и 13 октября). Генпрокуратура утверждала, что выявила хищения бюджетных средств в ходе реализации «Электронной России» на сумму около 280 млн руб. и направила в следственный департамент МВД материалы для решения вопроса о возбуждении уголовного дела по ч. 4 ст. 159 УК РФ («Мошенничество, совершенное в особо крупном размере», до десяти лет лишения свободы).

Впрочем, руководство «Ростелекома» и Минкомсвязи неоднократно отвергало все претензии Генпрокуратуры, утверждая, что все контракты были исполнены в соответствии с требованием законодательства. Не нашел признаков преступления в действиях оператора и министерства и следственный департамент МВД, который в конце ноября отказался возбуждать уголовное дело.

Владимир Лавицкий
http://www.kommersant.ru/doc/1834395?stamp=634593297858878026

Stagirit

Совет директоров Ростелекома в декабре рассмотрит дивидендную политику

14:35 16/12/2011
МОСКВА, 16 дек - РИА Новости. Совет директоров ОАО "Ростелеком" на заседании 26 декабря рассмотрит вопрос о дивидендной политике, говорится в материалах компании.
Ранее на встрече с аналитиками президент "Ростелекома" Александр Провоторов заявил о том, что главным принципом дивидендной политики должен быть рост абсолютного и относительного роста дивидендных выплат со временем, чтобы достичь среднего уровня по отрасли в среднесрочной перспективе.
Как говорится в отчете Deutsche Bank по итогам встречи, в краткосрочной перспективе менеджмент не ожидает серьезных изменений дивидендной политики, так как компании необходимо поддерживать определенный уровень капзатрат, чтобы воспользоваться возможностями роста.

В мае Провоторов говорил о том, что менеджмент компании считает наиболее оптимальным направлять на дивиденды до 40% чистой прибыли (до 10% по привилегированным акциям, до 30% - по обыкновенным).
По его словам, это комфортный предел, который позволит "Ростелекому" осуществить масштабные инвестиции. До 2015 года на капзатраты планируется направлять в среднем 20% от выручки ежегодно.
Дивидендная политика прежнего "Ростелекома" предусматривала, что на дивиденды по "префам" должно направляться не менее 10% прибыли, по обыкновенным акциям - не менее 5%. В последние годы "Ростелеком" выплачивал по обыкновенным акциям порядка 20%.
http://ria.ru/company/20111216/518276518.html

Stagirit

Тарифы Ростелекома на телефонную связь с 1 марта вырастут на 6,1%

18:06 16/12/2011
МОСКВА, 16 дек - РИА Новости. Федеральная служба по тарифам (ФСТ) с 1 марта 2011 года увеличила предельный максимальный уровень тарифов на услуги местной телефонной связи ОАО "Ростелеком" на 6,1% по обязательным тарифным планам с учетом абонентской линии, говорится в сообщении ведомства.
Как отмечается в сообщении, оператор предлагал увеличить тарифы на 6,8%.

Тарифы на предоставление доступа к местной телефонной связи снизятся в среднем на 13,3%.
Стоимость услуг внутризоновых телефонных соединений по обязательному тарифному плану останется на прежнем уровне.

Тарифы на услуги внутренней телеграммы (обыкновенной и срочной) вырастут в среднем на 6%.
Принятые ФСТ решения по телефонной связи вступают в силу с 1 марта 2012 года, по услуге по передаче телеграмм - с 1 апреля 2012 года.
http://ria.ru/company/20111216/518469689.html

Stagirit

Основным исполнителем заказа по веб-камерам может стать "Ростелеком"

10:52 20/12/2011
МОСКВА, 20 дек - РИА Новости. Основным исполнителем по проекту внедрения веб-камер для трансляции в режиме реального времени с избирательных участков может быть назначен национальный оператор связи ОАО "Ростелеком" , заявил заместитель министра связи и массовых коммуникаций Наум Мардер на селекторном совещании.
По его словам, "Ростелеком" уже обладает сетью связи, которая покрывает более 90% всей территории страны. "В сельской местности ситуация усложняется в несколько раз",- сказал он.
По словам Мардера, на труднодоступных участках "Ростелекому" необходимо будет повысить мощность своих каналов. В этом ему смогут помочь операторы спутниковой связи.

19/12/2011© РИА Новости/Аврора
Лола Сайтметова
Эксперты рассказали, сколько вебкамер нужно для трансляции на выборах
Увеличить плеерДобавить видео в блог
"В некоторых случаях мы не сможем добиться заявленной в регламенте скорости передачи данных в 1,5 мегабит, но это исключение должно подтверждать, что в остальном мы справимся с поставленной задачей", - заявил замминистра.
По мнению Мардера, конечная ответственность за безопасность сети передачи данных, а также вся инфраструктура связи будет на балансе операторов-исполнителей. "Многие решения необходимо будет принимать с колес", - сказал замглавы Минкомсвязи.

Он уверен, что к началу следующей недели должна быть выработана итоговая схема финансирования проекта, а также определены конечные исполнители. По его мнению, всего необходимо будет установить всего около 300 тысяч веб-камер.
"Министерство финансов пообещало выделить необходимые средства, однако уже сейчас есть понимание, что придется работать в кредит с последующим возмещением затрат", - сказал Мардер.
В пятницу, 16 декабря, глава правительства РФ Владимир Путин поручил Минфину и Минкомсвязи вместе с ЦИК заняться установкой веб-камер на всех избирательных участках.
Заместитель главы Минкомсвязи Илья Массух ранее заявлял, что общая стоимость организации видеотрансляции голосования, включая закупку оборудования, прокладку линий связи и т.д., составит от 7 миллиардов до 10 миллиардов рублей.
http://ria.ru/company/20111220/521405402.html

investcafe

Хочешь дивидендов - держи Ростелеком!

Ростелеком сообщил о некоторых финансовых результатах по российским стандартам за 2011 год. К сожалению, сравнение с показателями 2010-го лишено смысла, так как в них не отражены результаты МРК, консолидируемые объединенной компанией по РСБУ с 1-го квартала 2011 года. Однако отчетность позволяет вынести определенное суждение относительно размера дивиденды по привилегированным акциям компании.
Вполне ожидаемо, что с консолидацией результатов МРК финансовые показатели Ростелекома многократно выросли. Положительным моментом является то, что уровни рентабельности объединенного Ростелекома намного выше таковых у компании stand alone. Рассмотрим доступные финансовые показатели компании.

[img]http://s2.ipicture.ru/uploads/20120330/xyIz7o0N.png[/img]

Ростелеком является оператором с довольно высокой маржей — на уровне мобильных операторов, и при этом большая часть его выручки по-прежнему генерируется за счет услуг фиксированной телефонной связи. Для сравнения, операционная рентабельность у МТС в 2011 году составила 22,8%, у Вымпелкома — 14,2%, у Мегафона — 21,9%. С другой стороны, у компаний-аналогов, которые были подобраны мной ранее, уровни операционной рентабельности не превышают 15%.

Как я писал ранее, чистая прибыль Ростелекома по итогам 2011 года должна была оказаться на уровне 30 млрд, и фактический показатель довольно близок к прогнозу. Напомню, что в соответствии с новой дивидендной политикой Ростелеком обязуется выплачивать дивиденд на одну привилегированную акцию на уровне 10% чистой прибыли по итогам года по РСБУ, разделенной на количество привилегированных акций, которое составляет 25% от уставного капитала компании. Это количество не соответствует их реальному числу, однако без этой оговорки держатели обыкновенных и привилегированных акций оказались бы в слишком неравном положении из-за резко увеличившегося за счет конвертации бумаг бывших МРК количества обыкновенных акций Ростелекома.

[img]http://s2.ipicture.ru/uploads/20120330/Wmp5QIWR.png[/img]

Цена привилегированных акций Ростелекома по состоянию на закрытие 28 марта составила 87,57 рубля. Таким образом, дивидендная доходность на акцию может составить вполне приличные 4,7%. Кроме того, эти префы имеет смысл придержать в связи со слухами об их конвертации в обыкновенные акции, что может дать возможность для арбитража.
Не стоит забывать о том, что Ростелеком по-прежнему находится в процессе получения листинга своих ГДР на Лондонской бирже. Это должно повысить ликвидность акций компании и может послужить краткосрочным спекулятивным драйвером роста. Впрочем, на включение ГДР Ростелекома в индекс FTSE 100 вряд ли стоитрассчитывать, так как для этого необходимо иметь free float в размере 50% от всего объема бумаг.

Пока оценка бумаг Ростелекома близка к справедливой: целевая цена по его акциям составляет 149,58 рубля. Однако в конце 2012-го — начале 2013 года следует ожидать присоединения Связьинвеста к Ростелекому. Президент Дмитрий Медведев распорядился завершить данную сделку в течение 12 месяцев. В ее результате позиции Ростелекома должны усилиться за счет остающихся у Связьинвеста телекоммуникационных активов. Возможно, это вопрос будет вынесен на ГОСА, которое запланировано на июнь, и желающим принять участие в голосовании по нему имеет смысл держать акции хотя бы до закрытия реестра, которое в прошлом году пришлось на 10 мая.

investcafe

Акции Ростелекома целесообразно держать

Президент Ростелекома Александр Провоторов сообщил о довольно важном соглашении по внутризоновому роумингу между его компанией и Вымпелкомом. Теперь мобильные абоненты Ростелекома, уезжая в другие регионы, смогут регистрироваться в сети Вымпелкома и разговаривать по тарифам внутрисетевого роуминга.
Одной из проблем Ростелекома как мобильного оператора является его небольшой региональный охват: пока его сети работают лишь в 28 регионах. Из-за этого мобильным абонентам компании при выезде в другие регионы, где сети компании не работают, приходится получать услуги связи по высоким тарифам. Соглашение с Вымпелкомом позволит повысить лояльность абонентов.

Довольно резкое сокращение абонентской базы во 2-м квартале прошлого года связано с пересмотром объединенным Ростелекомом методики учета клиентов, обусловившее «списание» значительного количества неактивных пользователей. Между тем в 3-м квартале количество мобильных абонентов Ростелекома вновь начало расти. Возможность платить по тарифам на внутрисетевой роуминг при поездках должна оказать дополнительное положительное влияние на рост клиентской базы.

[img]http://s1.ipicture.ru/uploads/20120405/YIWkgUyJ.png[/img]

Ситуация должна еще упроститься после присоединения Скай Линка, которое можно ожидать уже довольно скоро. Президент Дмитрий Медведев распорядился завершить присоединение Связьинвеста к Ростелекому в ближайшие 12 месяцев, и одним из шагов является присоединение Скай Линка.

Напомню, что крайне ценным активом Скай Линка является большое количество принадлежащих ему лицензий на оказание услуг связи по различным технологиям. Среди них GSM-лицензии на 45 регионов. Помимо этого в марте 2011 года ГКРЧ дала оператору разрешение на строительство сетей связи стандарта UMTS (3G) в 73 регионах России. Получение этих лицензий Ростелекомом позволит ему стать оператором с федеральным покрытием, а также существенно расширить список предлагаемых абонентам услуг.
Положительным моментом для Ростелекома является то, что сделка будет неденежной и не потребует отвлечения денежный средств: владелец Скай Линк Связьинвест получит 1,91% казначейских акций Ростелекома, находящихся на балансе его «дочки» Мобител.

Кроме того, довольно положительным моментом для компании является возможность полной интеграции Ростелекома с НТК, которая позволит компании до 2015-го ежегодно экономить до 1,4 млрд рублей на капзатратах и до 480 млн — на операционных расходах.

Вообще объединение со Связьинвестом, о котором я писал ранее, дает несколько интересных инвестиционных идей как по обычным, так и по привилегированным акциям Ростелекома. Помимо этого, компания может выплатить довольно неплохие дивиденды по префам. Вопрос присоединения Связьинвеста должен быть вынесен на общее собрание акционеров, и по закону Ростелеком должен будет выкупить акции несогласных с объединением держателей. Я не думаю, что несогласие части мелких миноритариев может поставить под угрозу объединение компаний, тем более что, по оценкам Александра Провоторова, реальный free float Ростелекома составляет лишь около 15%. А в более отдаленной перспективе префы можно придержать в ожидании выгодного коэффициента конвертации в обыкновенные акции, возможность чего компания не исключает.

Вследствие всех этих факторов я рекомендую держать акции Ростелекома, несмотря на близость их текущейцены к справедливой — 149,58 руб. Напомню, что близится закрытие реестра для участия в ГОСА: прошлом году оно пришлось на начало мая.
Для Вымпелкома же соглашение с Ростелекомом позволяет получить дополнительный доход, хотя и небольшой: услуги связи в международном и в междугороднем роуминге в структуре доходов операторов занимают не слишком значительную долю. Целевая цена по ADS Vimpelcom Ltd составляет $13,13, а потенциал роста — 19,4%.

investcafe

Ростелеком решил опутать мир сетями

ФАС удовлетворила ходатайство Ростелекома о приобретении 100% британской компании Retn Capital Ltd., владеющей магистральным оператором линий связи Ретннет. Скорее всего, Ростелеком рассчитывает этой покупкой усилить свой магистральный бизнес. Между тем представители самой Ретннет не считают продажу своей компании приоритетным вариантом.
Рассмотрим ЗАО «Ретннет» поподробнее. Выручка компании в 2010 году составила 545,6 млн руб., а чистая прибыль — 39,3 млн. Таким образом, чистая рентабельность находилась на уровне 7,2%. ЗАО принадлежит материнской компании Retn Capital Ltd., в отношении которой было удовлетворено ходатайство Ростелекома. Протяженность магистральных линий связи Ретннет, которые пролегают через два стратегически важных региона — Европу и Северную Америку, составляет более 20 тыс. км.

Для сравнения, за 9 месяцев 2011 года доходы Ростелекома от услуг пропуска трафика составили 16,4 млрд руб., увеличившись на 3,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Рассмотрим данный сегмент в динамике:

[img]http://s1.ipicture.ru/uploads/20120410/RzJwTn9S.png[/img]

Доходы в данном сегменте показывают довольно вялое развитие, однако ситуация может измениться по мере роста проникновения услуг мобильного Интернета, в том числе по технологии LTE, что должно обеспечить резкий рост объема трафика.

Протяженность магистральных линий связи самого Ростелекома составляет более 500 тыс. км, то есть, если предположение о том, что национальный «чемпион связи» может приобрести Ретннет, оправдается, вклад магистрального оператора в общие результаты будет очень невелик. С другой стороны, такая сделка может позволить компании предложить своим абонентам более выгодные тарифы на международные звонки за счет наличия собственной инфраструктуры связи.

[img]http://s1.ipicture.ru/uploads/20120410/20LYeMyR.png[/img]

Выручка Ростелекома от услуг междугородной и международной связи неуклонно снижается, равно как и ее доля в общих показателях. За 2008 год она составила 18%, но уже по итогам 9 месяцев 2011 — 8%. По результатам текущего года эта доля должна стать повыше за счет более частых звонков в другие города и страны в период новогодних и рождественских каникул, однако тенденция налицо. Приобретение Ретннет может приостановить это сокращение и способствовать удержанию Ростелекомом своих позиций как фиксированного оператора связи.

Помимо Западной Европы Ретннет имеет разветвленную сеть на Украине и в России, то есть приобретение компании может стать для Ростелекома определенной альтернативой строительству новых линий связи, позволив сократить капитальные затраты, которые запланированы на период 2011-2015 годов в размере в среднем 20% от выручки. При этом 43% от этой суммы, или порядка 28 млрд руб. в год планируется направлять на строительство и модернизацию сетей связи.

Впрочем, как сообщается, Ростелеком может оказаться не единственным претендентом на покупку Ретннет, что будет способствовать росту его цены. В среднем торгуемые на биржах фиксированные операторы связи (Deutsche Telekom, BT Group, China Telecom, Telekomunikacja Polska) оценены в 1,3-1,8 годовой выручки. Это позволяет предположить, что стоимость российского ЗАО «Ретннет» может составлять примерно в $28-30 млн. С учетом возможной конкуренции между покупателями я предполагаю, что цена может вырасти до $100 млн. Впрочем, это вполне посильная сумма для Ростелекома.

Напомню, что целевая цена по обыкновенным акциям компании составляет 149,58 руб. Кроме того, остается в силе идея с участием в выкупе при голосовании по вопросу присоединения Связьинвеста. Потенциал роста от закрытия 6 апреля составляет 6,7%.

investcafe

Мегафон, Скартел и Ростелеком - уравнение с тремя известными

Слухи по поводу увеличения Алишером Усмановым доли в Мегафоне становятся все более интересными. «Ведомости» и «Коммерсантъ» пишут о том, что бизнесмен может войти в капитал Скартела, и при этом в сделке будут участвовать новоприобретенные акции Мегафона. В результате объединения долей может получиться компания, имеющая мощные позиции по услугам мобильного Интернета в России.
Попробуем представить себе возможный сценарий развития событий. Ранее СМИписали о том, что компания Altimo, владеющая блокпакетом в Мегафоне, может продать его структурам Алишера Усманова. На текущий момент компания АФ Телеком Холдинг, принадлежащая Усманову, напрямую владеет 8% акций Мегафона и 23,13% — через компанию Телеком инвест. Суммарная доля составляет 31,13%. Покупка блокпакета Altimo, если она состоится, доведет ее до 56,23%.

Это событие уже само по себе положительно, так как наличие трех крупных акционеров может серьезно затруднить управление компанией в случае возникновения между ними разногласий. А получение одним акционером контроля обеспечит полную определенность в управлении компанией. Логично выглядит продажа и со стороны Altimo: компания владеет 25% в конкурирующем операторе Vimpelcom Ltd.

По среднеотраслевым мультипликаторам EV/Revenue и EV/EBITDA Мегафон можно оценить в $18-19 млрд, т.е. блокпакет Altimo в компании, по моим оценкам, стоит порядка $4,6 млрд. Практически наверняка Altimo, если решит продать пакет структурам Усманова, потребует некоторую премию за блокирующий статус, а также за то, что приобретение может довести его долю выше контрольной. Я предполагаю, что возможная цена пакета составит порядка $5 млрд.

«Ведомости» пишут, что в обмен на часть акций Мегафона Усманов может получить контрольный пакет в Скартеле. Акционером Скартела является компания Christiva Holdings Ltd, принадлежащая Yota Holding. Владельцем 74,9% акций последней является фонд Telconet Capital (единственный известный совладелец — бизнесмен Сергей Адоньев), остальные 25,1% — у Ростехнологий. Ранее при обсуждении в рамках Союза LTE возможности участия операторов «большой тройки» и Ростелекома в капитале Скартела стоимость последнего оценивалась в $1-1,5 млрд.

Если исходить из максимальной оценки Скартела, то контрольный пакет акций в нем может примерно соответствовать 4% акций Мегафона. Таким образом, передача такого пакета акций оператора в обмен на пакет в Скартеле может позволить Усманову получить контроль в обеих компаниях. Есть предположения, что в дальнейшем доля в Скартеле может быть продана тому же Мегафону. Компания уже является лидером по доходам от мобильного Интернета в России: доля в сегменте по данным AC&M Consulting в 4-м квартале прошлого года составила 37%. Возможное приобретение Скартела лишь укрепит лидирующее положение Мегафона. Кроме того, единый пул частот может позволить объединенной компании обеспечивать наиболее высокое качество услуг мобильного Интернета.

Другим возможным вариантом, о котором пишет «Коммерсантъ», является передача долей в двух операторах в одну холдинговую компанию. Существует вариант, что свой пакет в Скартеле в такой холдинг могут внести и Ростехнологии. В таком случае для доведения доли холдинга в Скартеле до контрольной вдобавок к доле Ростехнологий понадобится внести лишь 25% его акций. Также здесь, как предполагает издание, третьим участником может стать Ростелеком, вернее, его крупный миноритарный акционер — фонд Marshall Capital Константина Малофеева.

Следует отметить, что в конце 2009 года в Минсвязи с АФ Телеком Холдингом обсуждалась возможность обмена его доли в Мегафоне на пакет акций в Ростелекоме. Однако государство вряд ли заинтересует миноритарный пакет в компании. Между тем один из источников издания предполагает, что государство может поучаствовать в холдинговой компании, которая объединит доли в операторах. Я также рассматриваю данный вариант как жизнеспособный, особенно если государству удастся обеспечить себе контрольный пакет в такой компании. Что же касается возможного участия самого Ростелекома в приобретении пакета в Скартеле и/или Мегафоне, то, на мой взгляд, в ближайшее время оператору будет довольно трудно участвовать в подобных масштабных сделках по слияниям и поглощениям. На первый план для оператора выходит присоединениеСвязьинвеста, которое, согласно указу Дмитрия Медведева, должно быть завершено в 12-месячный срок.

Для Ростелекома и Мегафона стратегическое партнерство со Скартелом вне зависимости от его формы является разумным шагом: Скартел имеет сформировавшуюся абонентскую базу по услугам мобильного ШПД, которая должна быть переведена на услуги связи LTE, а также готовый частотный диапазон для их оказания. Обе компании уже имеют соглашение со Скартелом о возможности предоставления услуг связи на его частотах и инфраструктуре в качестве виртуальных операторов (MVNO).

Напомню, что все мобильные операторы назвали мобильный ШПД в качестве приоритетного направления для развития в 2012 году. Конкурсы на четыре федеральных комплекта частот для LTE должны состояться до конца 2-го квартала, если государственные органы не отложат их в очередной раз, однако в полной мере их, скорее всего, задействовать удастся не сразу. Именно поэтому предоставление услуг связи LTE в качестве MVNO, притом на всей территории России, является конкурентным преимуществом Ростелекома и Мегафона.

Все это делает интересной долгосрочную покупку акций Ростелекома, несмотря на то, что их текущая цена близка к справедливой — 149,58 руб. Потенциал роста небольшой — лишь 5,8%, однако он имеет высокую вероятность реализации. Хочу также напомнить, что определенные инвестиционные идеи дает присоединение Связьинвеста: о них вы можете прочитать здесь.

investcafe

У Ростелекома все идет по плану

Сделка по приобретению Скай Линка задерживается. Ростелеком рассчитывает закрыть ее в течение ближайших месяцев. Компания заключила соглашение со Скартелом, согласно которому она сможет предоставлять услуги связи по технологии LTE по схеме виртуального оператора. Между тем «чемпион связи» продолжает наращивать долговую нагрузку.
В своих более ранних заявлениях менеджмент Ростелекома говорил, что рассчитывает закрыть сделку по приобретению Скай Линка в 1-м квартале этого года, то есть результаты компании могли бы быть консолидированы уже в первой отчетности за 2012-й.

Скай Линк непубличная компания, поэтому в открытом доступе его консолидированной финансовой отчетности нет. По имеющимся сведениям, годовая выручка компании в 2010 году могла составить около 7,7-8 млрд руб. Это довольно большое добавление к уже имеющемуся мобильному бизнесу Ростелекома: выручка от услуг мобильной связи по итогам 9 месяцев 2011 года составила 25,1 млрд руб. Однако еще более мощным довеском к бизнесу Ростелекома станут лицензии Скай Линка. Они позволят Ростелекому получить федеральное покрытие по услугам голосовой связи. Впрочем, наиболее значительными исключениями станут Москва и Санкт-Петербург, а также Московская и Ленинградская области. Однако и они будут покрыты сетями CDMA и/или UMTS (3G). При этом Ростелеком в своем мобильном бизнесе планирует сделать ставку именно на абонентов 3G. Оперативному запуску услуг LTE должно способствоватьзаключение соглашения со Скартелом об их оказании на частотах последнего в качестве виртуального оператора. В коммерческом режиме услуги в Москве планируется запустить уже 1 июля.

В этой связи задержка с присоединением Скай Линка является, пускай и техническим, но неприятным моментом. Отсрочка не должна существенно помешать технической работе, связанной с развертыванием мобильных сетей Ростелекома. Напомню, что оператор уже договорился с Вымпелкомом о том, что мобильные абоненты Ростелекома, уезжая в другие регионы, смогут регистрироваться в сети Билайн и разговаривать по тарифам внутрисетевого роуминга. Это должно послужить фактором сохранения и расширения абонентской базы Ростелекома в «домашних» регионах.

Задержка могла создать угрозу утраты лицензий, однако недавно Роскомнадзор продлил сроки ввода сетей LTE и UMTS в коммерческую эксплуатацию. Они должны быть запущены в 2013 году, что оставляет Ростелекому достаточно много времени. Напомню, что в феврале Ростелеком заключил соглашение с МТС о совместном использовании сетевой и антенно-мачтовой инфраструктуры. Во-первых, это должно позволить Ростелекому сэкономить на САРЕХ по строительству мобильной инфраструктуры. Во-вторых, появляется возможность оказывать в некоторых регионах услуги связи в качестве виртуального оператора (MVNO). Таким образом, несмотря на небольшую задержку Ростелеком в этом году должен показать опережающий по сравнению с остальными сотовыми операторами рост выручки по услугам мобильной связи.

Между тем Ростелеком продолжает активно наращивать свой долг. Совет директоров компании одобрил привлечение пятилетнего кредита Альфа-банка на 7 млрд руб. с плавающей ставкой, рассчитываемой как трехмесячный MosPrime + 3,36% годовых (10,09% на 16.04.2012). Также был заключен договор с Нордеа-банком о привлечение трехлетнего кредита на 8,5 млрд руб. со ставкой годовых, рассчитываемой как месячный MosPrime + 3,25% (9,28% годовых на 16.04.2012).

Наконец, Ростелеком направил на регистрацию пять выпусков облигаций на общую сумму в 40 млрд руб. (два выпуска по 5 млрд и три по 10 млрд). Все бумаги имеют срок погашения в пять лет, при этом основной объем гасится двумя амортизационными платежами в конце срока обращения, которые отстоят друг от друга на 182 дня. По словам президента компании Александра Провоторова, средства привлекаются для совершения сделок, в частности, в странах СНГ.

Рассмотрим крупные затраты, которые Ростелекому придется нести в этом году. Во-первых, по данным ежеквартального отчета эмитента за 3-й квартал, в течение одного года компании предстоит погасить кредитов на сумму порядка 61 млрд рублей. Во-вторых, планируется потратить в 2011-2015 годах в среднем 20% выручки, или приблизительно 60 млрд рублей на САРЕХ. Наконец, по моим подсчетам, компании предстоит выплатить порядка 9 млрд рублей в виде дивидендов в соответствии с новой дивидендной политикой. Однозначно такие большие расходы потребуют дополнительных заимствований, так как компании вряд ли удастся профинансировать их все за счет собственных средств.

Привлечение новых кредитов будет сопровождаться погашением старых, поэтому я не ожидаю существенного роста долговой нагрузки компании. Напомню, что присоединение Связьинвеста к Ростелекому дает несколько интересных идей как по обыкновенным, так и по привилегированным акциями, по которым также стоит ожидать неплохих дивидендов.

После недавнего падения обычка Ростелекома имеет потенциал роста 7,6% до целевой цены 149,58 руб.

NewsTrader

"Ростелеком" выплатит объединенные дивиденды
Оператор направит акционерам 14,9 млрд рублей

"Ъ" стал известен размер дивидендных выплат "Ростелекома", которые станут первыми в истории объединенной компании. Оператор не поскупился на выплаты акционерам. По итогам 2011 года им причитается 14,961 млрд руб., то есть 45,95% чистой прибыли "Ростелекома" за 2011 год по РСБУ, или 32,48% по МСФО.

В пятницу совет директоров "Ростелекома" рассмотрит вопрос о рекомендации годовому общему собранию акционеров по распределению годовой прибыли и размеру дивидендов, следует из материалов оператора. Предложение менеджмента — направить на дивидендные выплаты 14,961 млрд руб., то есть 45,95% чистой прибыли "Ростелекома" за 2011 год по РСБУ (или 32,48% по МСФО), рассказал "Ъ" источник, близкий к совету директоров компании.

По его словам, выплаты могут составить 4,69 руб. на каждую привилегированную акцию, или 3,5% чистой прибыли по РСБУ (2,48%, МСФО), и 4,69 руб. на каждую обыкновенную акцию, то есть 42,45% чистой прибыли по РСБУ (30% по МСФО). По словам источника, утвержденная рекомендация будет представлена на голосование акционеров 14 июня.

"Ростелеком" был объединен на базе нескольких "дочек" "Связьинвеста" 1 апреля 2010 года. Сейчас 53% компании контролирует государство в лице Росимущества, "Связьинвеста" и ВЭБа. Выручка по МСФО, согласно итогам девяти месяцев 2011 года,— 217,5 млрд руб., чистая прибыль — 29,4 млрд руб.

Объединенный "Ростелеком" еще не платил дивидендов. По итогам девяти месяцев 2010 года выплачивались лишь промежуточные дивиденды по префам в размере 3,05% чистой прибыли (105,5 млн руб.), вспоминает аналитик Газпромбанка Анна Курбатова.

В конце декабря 2011 года была утверждена новая дивидендная политика "Ростелекома". Было решено начислять владельцам "префов" сумму, равную примерно 3% прибыли по РСБУ, а держателям "обычки" — не менее 20% от чистой прибыли по МСФО.

Рынок не ожидал, что в первый же год образования новой компании уровень дивидендов будет в полтора раза выше, говорит Анна Курбатова. Даже для компаний "Связьинвеста" — это выше, чем исторический уровень по "обычке", когда платили не более 25% чистой прибыли по РСБУ, вспоминает она.

Существующая дивидендная политика "Ростелекома" выглядела не очень щедрой, говорит аналитик Дойче-банка Игорь Семенов. Но предлагаемые выплаты, скорее всего, понравятся инвесторам, которые от телекоммуникационных операторов ждут не быстрого роста, а высоких дивидендов, рассуждает он. Предлагаемые на совете директоров "Ростелекома" выплаты также выше его ожиданий — чуть более 4 руб. по "префам" и 2,52 руб.— по обыкновенным акциям.

Исходя из стоимости акций "Ростелекома" на закрытии торгов на ММВБ-РТС — 136 руб. на обыкновенные и 92 руб.— на "префы", дивидендная доходность по "обычке" составляет 3,4% на акцию, а на "префы" — 5,1%, подсчитал аналитик "Уралсиб Капитала" Константин Белов. Но доходность может быть и выше: европейские и восточно-европейские компании платят от 6% до 10% на акцию, отмечает господин Семенов.

"Ростелеком" тянется к конкурирующим компаниям — МТС, "Вымпелкому", говорит Анна Курбатова. Из них самая щедрая на дивиденды — МТС, объявившая, что направит на выплаты 72% (30,4 млрд руб.) консолидированной чистой прибыли за 2011 год.

Бывший гендиректор "Связьинвеста" и миноритарий "Ростелекома" Евгений Юрченко напоминает, что акционеры "Ростелекома" предлагали уплачивать 40% по чистой прибыли МСФО по "обычке" и 10% по "префам". "30% по обыкновенным акциям — достойная доходность, но есть желание выйти на 40%",— говорит он.

Управляющий активами "Тройки Диалог" Андрей Килин, в портфеле которого находятся привилегированные акции "Ростелекома", говорит, что суммарно размер дивидендов соответствует стандартам выплат, а предлагаемая доходность — рыночным ожиданиям. "Это не рекорд с точки зрения дивидендной доходности среди компаний с госконтролем. Но по доле в чистой прибыли, наверное, лучший результат",— отмечает он.

Представитель "Ростелекома" Кира Кирюхина подтвердила, что 27 апреля на совете директоров будет обсуждаться вопрос распределения чистой прибыли. "В компании утверждена политика выплаты дивидендов. Если совет директоров рекомендует увеличить ставку, то она может быть выше, чем в политике",— говорит она. Она не прокомментировала вопрос, с чем связано предложение выплатить дивиденды выше минимума, заложенного в дивидендной политике. Возможно, это предложение сделано в интересах ключевого акционера "Ростелекома" — компании "Связьинвест", которой понадобятся дополнительные средства перед присоединением к "Ростелекому", предполагает один из акционеров оператора.

Представитель "Связьинвеста" был недоступен для комментариев.

Владислав Новый
http://www.kommersant.ru/doc/1922690

investcafe

Ростелеком и МРК: сила в единстве
Ростелеком 27 апреля представит свою первую годовую отчетность в качестве объединенной компании. Присоединение МРК стало причиной резкого увеличения финансовых показателей и по-прежнему оставляет большие возможности для реализации внутригрупповых синергий. Я ожидаю, что итоги года окажутся в целом успешными.
В течение года Ростелеком уверенно наращивал финансовые показатели, несмотря на то, что его основной бизнес — фиксированная телефонная связь довольно инертен и даже имеет тенденцию к стагнации. Более того, компании удается поддерживать показатели рентабельности на уровне конкурентов из «большой тройки», что тоже можно считать серьезным достижением. Рассмотрим результаты Ростелекома за 9 месяцев 2011 года.

[img]http://s2.ipicture.ru/uploads/20120427/72R2zUxJ.png[/img]

Выручка компании повышается довольно медленно. Причиной этого являются противоположные тенденции по различным операционным сегментам: если показатели фиксированной связи в основном растут слабо, то достаточно активно увеличивается выручка в сегментах ШПД и мобильного Интернета. Рассмотрим посегментную разбивку выручки.

[img]http://s2.ipicture.ru/uploads/20120427/wF1j5p3z.png[/img]

Тенденции, что называется, налицо. Быстро падают доходы компании по звонкам вне одного города, тогда как выручка по другим услугам фиксированной связи, кроме ШПД и платного ТВ, растет очень медленно. Между тем на стационарную телефонную связь приходится порядка 46% общей выручки компании. Как я писал ранее, оператор выделил для себя ряд «точек роста», среди которых ШПД, мобильный Интернет и «облачные» предложения для корпоративных клиентов.

Мобильный сегмент выручки Ростелекома может показывать более активное улучшение с присоединением Скай Линка. Лицензии оператора позволят Ростелекому предложить клиентам услуги мобильного Интернета, что будет способствовать увеличению средней выручки с абонента. Также готовится и запуск услуг LTE.

Выручка Ростелекома в 4-м квартале подвержена воздействию ряда сезонных факторов, наиболее существенным из которых является мощный рост выручки от МГ/МН-связи по сравнению с предыдущими тремя месяцами. В выручке от мобильной связи, напротив, наблюдается некоторое снижение, так как наибольшие доходы приходятся на сезон отпусков — 3-й квартал. Кроме того, в последнем квартале года часто увеличивается выручка в сегменте B2O (бизнес с операторами связи) за счет заключения новых договоров на аренду инфраструктуры. Остальные компоненты издержек в целом показывают околонулевую динамику по сравнению с предыдущим кварталом.

Что же касается долга, то в 4-м квартале я не ожидаю его значительного прироста: большое количество заимствований, в том числе связанных с приобретением пакета акций у Сулеймана Керимова, пришлось на 1-й квартал текущего года.

С учетом сезонных факторов, а также среднеквартальных темпов прироста я ожидаю выручку за 4-й квартал на уровне 84,8 млрд рублей. Рентабельность по OIBDA и чистой прибыли в течение года держалась на стабильном уровне, который сохранится и по итогам года. Сведем прогнозные показатели за 4-й квартал и год в одну таблицу.

[img]http://s2.ipicture.ru/uploads/20120427/LqyCKn6V.png[/img]

Кроме того, как пишет «Коммерсантъ», менеджмент Ростелекома вынес рекомендации по дивидендам. Они оказались существенно выше моих ожиданий и составили 4,69 руб. как на обыкновенную, так и на привилегированную акцию. 27 апреля также состоится заседание СД компании, на котором будет определена итоговая цифра.

Напомню, что целевая цена по обыкновенным акциям Ростелекома составляет 149,58 руб., потенциал роста — 8,9%. Рекомендация — «держать».

NewsTrader

"Ростелеком" в полтора раза увеличил в 2011 году чистую прибыль по МСФО, в 4-м квартале - в 7 раз

27 апреля. FINMARKET.RU - ОАО "Ростелеком" на 47%, или в 1,5 раза, увеличил годовую чистую прибыль по МСФО - до 46,1 млрд руб., свидетельствуют данные консолидированной отчетности компании.

Выручка в 2011 году выросла на 7% по сравнению с 2010 годом и составила 296,0 млрд руб.

Показатель OIBDA увеличился на 11% по сравнению с 2010 годом и составил 117,7 млрд руб. Рентабельность по OIBDA выросла до 39,8% в сравнении с 38,5% в 2010 году.

Капитальные вложения составили 82,8 млрд руб. (28% от выручки). Чистый долг по состоянию на 31 декабря 2011 года составил 152,4 млрд руб. Соотношение чистого долга к показателю OIBDA составило 1,3.

В 4-м квартале 2011 года "Ростелеком" увеличил чистую прибыль по МСФО почти в 7 раз - до 16,7 млрд руб.

Квартальная выручка выросла на 8% по сравнению с аналогичным периодом 2010 года и составила 78,6 млрд руб.

Показатель OIBDA увеличился на 31% по сравнению с аналогичным периодом 2010 года и составил 32,2 млрд руб. Рентабельность по OIBDA выросла до 41% в сравнении с 33,8% в 4-м квартале 2010 года.

В прошлом году количество абонентов услуг широкополосного доступа в Интернет (ШПД) выросло на 24% по сравнению с концом 2010 года и составило 8,2 млн. Количество абонентов услуг платного ТВ выросло почти в 6,5 раз по сравнению с концом 2010 года и составило 5,9 млн.

/Финмаркет/
Источник - IFX-News
http://www.finmarket.ru/z/nws/news.asp?id=2899060&rid=1&p=2

NewsTrader

"Ростелеком" ожидает роста выручки в 2012 году на прошлогоднем уровне - глава компании

27 апреля. FINMARKET.RU - ОАО "Ростелеком" прогнозирует рост выручки в текущем году на уровне прошлого года.

"Я думаю, будут похожие темпы роста", - заявил глава компании Александр Провоторов журналистам, отвечая на вопрос о возможной динамике выручки в 2012 году.

Рентабельность по EBITDA ожидается на уровне около 40%.

В 2012 году "Ростелеком" намерен сохранить капвложения на уровне 2011 года. Капзатраты "Ростелекома" в 2011 году составили 82,8 млрд рублей, что соответствует 28% от выручки. Рост капвложений по сравнению с 2010 годом составил 60%. В четвертом квартале капзатраты выросли в 2,5 раза, до 41,8 млрд рублей. Капзатраты оказались выше среднего прогнозируемого на 2011-2015 годы уровня в 20%.

"Наша задача - в течение 4-5 лет иметь средний уровень CAPEX в 20% от выручки", - сказал А.Провоторов. По его словам, более высокий уровень капзатрат в прошлом и в 2012 годах объясняется строительством 3G-сетей и связанного с этим значительного расширения транспортной инфраструктры".

/Финмаркет/
Источник - IFX-News
http://www.finmarket.ru/z/nws/news.asp?id=2899659&rid=1

investcafe

Слияния и поглощения идут Ростелекому на пользу
Ростелеком представил отчетность за 2011 год. Результаты можно определенно назвать сильными, особенно если учесть проблемы, с которыми сталкивается компания как оператор фиксированной телефонной связи. Ростелеком активно реализует синергию от объединения с МРК и НТК и удерживает высокие показатели рентабельности.
Прошлый год стал первым для объединенного Ростелекома. Реализация планов по консолидации всех государственных телекоммуникационных активов в одной компании явно приносит свои плоды: оператор сообщает об экономии средств в рамках внутригрупповых синергий, которая позволяет ему сосредоточиться на повышении качества услуг и инфраструктуры вместо поддержки большого количества брендов. Рассмотрим результаты компании в 2011 году:

[img]http://s1.ipicture.ru/uploads/20120504/f4rl3Sts.png[/img]

Отчетность в целом уложилась в мои ожидания. В 4-м квартале выручка оказалась на 7% ниже прогнозной и составила 78,6 млрд руб. OIBDA практически совпала с прогнозом, составив 32,2 млрд руб. Намного лучше прогноза оказалась чистая прибыль.

Ростелеком успешно реализует внутригрупповые синергии, уменьшая административные расходы, а также сокращая персонал в соответствии с согласованной с профсоюзом работников схемой. Кроме того, были стандартизированы обязательства компании перед сотрудниками, тогда как ранее МРК по-разному выстраивали с ними отношения. В результате операционные расходы Ростелекома росли намного медленнее выручки: за 2011 год темп прироста составил лишь 3,1%. Все это самым положительным образом влияет на показатели рентабельности, который сопоставимы с таковыми у мобильных операторов.

[img]http://s1.ipicture.ru/uploads/20120504/yVZmS3W5.png[/img]

По-прежнему проявляются отмеченные мною ранее тенденции относительно операционных сегментов. Доходы от традиционной фиксированной телефонной связи стагнируют. Рост показателей обеспечивают главным образом ШПД, платное телевидение и прочие услуги, в число которых входят «облачные» решения. Рассмотрим посегментную разбивку выручки Ростелекома:

[img]http://s1.ipicture.ru/uploads/20120504/naTW2Vlu.png[/img]

Довольно стабильно держится выручка от услуг местной телефонной связи, тогда как по межзоновым и МГ/МН-звонкам выручка падает. Однако у Ростелекома есть возможность по меньшей мере сильно замедлить темпы падения: компания активно продвигает спецпредложения по МГ/МН-связи в рамках пакетных подключений.

Пока довольно разочаровывающую динамику показывает сегмент мобильной связи, однако здесь еще все впереди: вскоре должна быть закрыта сделка по приобретению Скай Линка, что будет содействовать успеху Ростелекома как мобильного оператора. До сих пор у компании не было необходимых лицензий для оказания услуг мобильного доступа к Интернету по технологии UMTS. С присоединением Скай Линка они появятся вместе с лицензиями на связь GSM для ряда регионов. Все это позволит Ростелекому стать полноценным мобильным оператором с федеральным покрытием. Появление новых услуг должно стать дополнительным фактором, способствующим увеличению темпов роста выручки по услугам мобильной связи.

Рассмотрим некоторые операционные показатели Ростелекома. Кстати, рекомендую обратить на них особое внимание, так как компания стала публиковать их в намного большем объеме, чем ранее.

[img]http://s1.ipicture.ru/uploads/20120504/BHOpl5qw.png[/img]

Абонентская база по услугам фиксированной телефонной связи постепенно сокращается, однако довольно быстро растет число пользователей ШПД. Стабильными темпами увеличивается и клиентская база по услугам платного ТВ и мобильной связи. До 2011 года в общем показателе по ТВ не учитывались результаты НТК, однако даже сравнение уровня конца 2011 года и 1-го квартала дает рост абонбазы по данной услуге на 6,7%. Несмотря на переучет «мертвых душ» в сегменте мобильной связи, пользователей в 2011 году стало больше на 4,3%.

Положительную динамику показывает и среднемесячная выручка с абонента (ARPU):

[img]http://s1.ipicture.ru/uploads/20120504/iRY4LmRh.png[/img]

Единственное исключение — ШПД, где удешевление обусловливается повышением доступности услуги и наличием конкуренции. Здесь снижение ARPU компенсируется ростом абонентской базы. С развитием услуги по предоставлению мобильного доступа в Интернета мобильная ARPU должна вырасти еще сильнее и приблизиться к показателю абонентов «большой тройки», который составляет около 300 руб.

Впереди присоединение Связьинвеста, которое должно дать Ростелекому еще больше возможностей для развития и реализации синергии. Кроме того, совет директоров компании рекомендовал выплатить довольно большие дивиденды.

Единственным настораживающим моментом является довольно быстрый рост долговой нагрузки. Но пока ее показатели остаются на комфортном уровне, а обслуживание даже улучшается. По итогам 1-го квартала можно ожидать существенного роста объема долга в связи с операциями по выкупу акций, а также CAPEX. Однако этот рост будет балансироваться погашением старых кредитов, и я не думаю, что долговая нагрузка приблизится к высоким уровням. Напомню, что политика компании предусматривает долговую нагрузку, соответствующую отношению чистый долг/OIBDA не более чем 2х.

Целевая цена по акциям Ростелекома составляет 149,58 руб., потенциал роста — 9,5%. Рекомендация — «держать».

investcafe

Ростелеком взлетает под облака
Ростелеком активно осваивает относительно новое для него направление бизнеса — «облачные» решения для государственных и муниципальных клиентов. Подобные проекты не обещают стать новым крупным источником дохода, однако могут положительным образом повлиять на показатели рентабельности компании.
Напомню, что в 2009 году Ростелеком был назначен единственным исполнителем программы по созданию электронного правительства. Проект реализовывался для федерального и регионального уровней, однако накопленный опыт можно применить и для различных муниципальных организаций. Напомню, что не так давно состоялся конкурс на создание электронных медицинских карт, в котором одержал победу Ростелеком, предложив реализовать его по цене всего лишь в один рубль.

Тогда сообщалось, что для Ростелекома данный проект был в первую очередь социальным, однако было отмечено, что у оператора связи уже есть готовое решение, которое компания была готова передать Минздраву. Аналогичная ситуация складывается и с «облачными» решениями для муниципальных организаций.

Всего в России насчитывается более 23 тыс. муниципальных образований и около 140 тыс. муниципальных учреждений в областях здравоохранения, образования, культуры и спорта. Многими из них были бы востребованы различные «облачные» решения по оказанию государственных услуг населению. Следует также учитывать, что Ростелеком обладает наиболее разветвленной инфраструктурой связи и может предложить «облачное» решение для того или иного пользователя без привлечения каких-либо субподрядчиков, так как у него есть «облачное» решение, серверы, ЦОДы и линии связи.

[img]http://s1.ipicture.ru/uploads/20120528/3AnmBTPs.png[/img]

Выручка Ростелекома от предоставления услуг государственным организациям стабильно растет опережающими по сравнению с другими подсегментами темпами. Еще в 2008 году доля от услуг B2G составляла лишь 8,3%, а по итогам 2011 года она достигла 11,6%. Внедрение «облачных» решений для государственных потребителей должно стать хорошим драйвером роста выручки в данном сегменте: с 2008 года их объем вырос на 60,8%.

Сообщается, что операционная рентабельность по данным проектам у компании составляет порядка 20%, что близко к консолидированному показателю по всем видам сервиса. Таким образом, данные услуги должны оказать поддержку рентабельности, на которую негативно влияет слабая динамика выручки от предоставления услуг фиксированной связи и конкуренция в сегменте мобильной связи и ШПД.

Положительная динамика в сегменте обслуживания государственных клиентов сопровождается слабой динамикой по услугам операторам: сокращается их доля в общей выручке, а объем растет слабо. С 2008 года выручка от них сократилась на 17,2%. Одной из причин этого является то, что другие операторы развивают собственную инфраструктуру связи. Доля услуг физическим лицам постепенно сокращается: в 2008 году она составляла 55,2%, а в2011-м — 54,2%. Выручка в данном сегменте в 2008-2011 годах подросла лишь на 12,2%.

[img]http://s1.ipicture.ru/uploads/20120528/25nv17RV.png[/img]

Растет доля услуг B2B: в 2008 году она составляла 21,9%, в 2011-м — 23,6%. Прирост объема выручки от них с 2008 года составил 23,3%. Таким образом, это второй наиболее быстрорастущий сегмент для Ростелекома и в нем «облачные» решения также должны стать хорошим драйвером роста. В прошлом году «облачное» решение Office 365 для бизнеса выпустил Microsoft, а в этом — наиболее популярный поставщик бухгалтерского ПО 1С. Эти продукты должны пользоваться большим спросом у малых и средних предприятий, и Ростелеком является их крупнейшим поставщиком.

Напомню, что целевая цена по акциям Ростелекома составляет 149,58 руб., что подразумевает потенциал роста в 29%. Падение котировок Ростелекома в последние два месяца связано с общей негативной динамикой на рынке, и при нормализации ситуации я ожидаю возврата цены в диапазон 145-155 руб. Рекомендация — «держать».

investcafe

Ростелеком провел встречу для аналитиков
Ростелеком провел встречу для аналитиков, на которой было раскрыто много важной информации о развитии компании. Ростелеком поделился своими планами относительно точек роста выручки, а также обозначил конкретные шаги в различных сегментах своего бизнеса.
Александр Провоторов, президент ОАО «Ростелеком»,
Антон Хозяинов, старший вице-президент, CFO,
Павел Зайцев, вице-президент — коммерческий директор,
Иван Зима, вице-президент — технический директор,
Алексей Нащекин, вице-президент по инновационному развитию.

Так как результаты Ростелекома за 1-й квартал 2012 года еще не вышли, говорить о том, как будет развиваться бизнес компании в этом году, трудно. Тем не менее менеджмент рассказал о своих планах по развитию каждого сегмента своей деятельности.

Фиксированная телефонная связь — удержать долю

Менеджмент оператора был довольно откровенен в отношении данного сегмента: здесь планируется лишь сохранить существующие доходы. Важной проблемой является отток абонентов фиксированной телефонной связи, однако, по словам менеджмента Ростелекома, ситуация в России в этом плане существенно лучше, чем в Европе.

[img]http://s2.ipicture.ru/uploads/20120615/OZgS8M4d.png[/img]

Продолжается рост лишь по сегменту местной связи: значительную роль в этом играет индексация тарифов на телефонную связь. Как сообщили в Ростелекоме, индексация будет продолжаться. У государственных регуляторов в области тарифообразования есть понимание, что в условиях падения доходов при одновременном росте издержек данная мера является вынужденной. Впрочем, есть небольшое количество регионов, в которых индексация не планируется ввиду того, что она может обусловить резкий отток абонентов. Что же касается доходов от высокомаржинальной МГ/МН связи, то менеджмент Ростелекома рассказал, что ожидает их сокращения в среднем на 10% г/г. Таким образом, бизнес в других сегментах во многом направлен на покрытие сокращения выручки в сегменте фиксированной телефонной связи.

Мобильная связь — активное расширение

Одной из точек роста доходов Ростелекома является мобильный сегмент. Компания сообщила некоторые подробности своих планов, о которых не было известно ранее.

[img]http://s2.ipicture.ru/uploads/20120615/1WnLhHmS.png[/img]

В настоящий момент основной проблемой Ростелекома как мобильного оператора является отсутствие услуг 3G. С присоединением Скай Линка данная проблема должна разрешиться. При этом оператор уже ведет активную подготовительную работу, создавая необходимую инфраструктуру. Напомню, что в планах Ростелекома начать предоставлять услуги 3G в 27 регионах своего присутствия до конца 2012 года. Вероятно, запуск этих услуг придется на 3-4-й кварталы, то есть в 2012 году положительный эффект для финансовых показателей будет не очень большим.

Однако не менее интересно звучат планы Ростелекома выйти на рынки Москвы, Санкт-Петербурга, МО и Ленинградской области с полным набором услуг мобильной связи, в том числе голосовых. Менеджмент компании не скрывал, что рассчитывает сделать ставку на цену, предлагая более выгодные тарифы, однако сообщил, что рассчитывает не на очень большую долю в мобильном сегменте по России — около 10%.

Таким образом, потенциал органического роста по данному сегменту очень велик, но его реализация, скорее всего, в основном придется уже на 2013-й и последующие годы.

ШПД — рабочая лошадка

Как рассказал, президент Ростелекома Александр Провоторов, ШПД становится основным бизнесом компании. Данный сегмент особенно важен тем, что на его базе можно реализовывать различные синергии с другими продуктами, а также тем, что на него приходится значительная доля капитальных затрат.

[img]http://s2.ipicture.ru/uploads/20120615/Af2Ty3gG.png[/img]

Одной из ключевых задач Ростелекома в данном сегменте является более широкое внедрение оптоволоконных линий связи — технологии FTTx, которая приходит на замену xDSL. Замена медных проводов оптоволокном имеет два положительных следствия: возможность предложить доступ с более высокой скоростью, как более высокомаржинальную услугу, а также новые сервисы, в том числе цифровые.

По итогам 2011 года из 8,2 млн абонентов ШПД Ростелекома 1,8 млн подключены по технологии FTTx. В дальнейшем это соотношение будет расти, что создает предпосылки для роста средней выручки с абонента (ARPU).

Одновременно увеличивается количество пройденных услугами ШПД домохозяйств. При этом открывается возможность для экономии на CAPEX: оборудование xDSL, которое сменяется на FTTx, переходит на более мелкие населенные пункты. Сети FTTx довольно хорошо монетизируются: менеджмент сообщил, что, как правило, в первый год после введения FTTx сети Ростелекома загружаются на 40%.
Темп прироста выручки в данном сегменте в 2011 году составил 20%, и я ожидаю сохранение такого же уровня по итогам 2012 года. Менеджмент компании довольно интересно очертил нижний уровень ARPU в данном сегменте, сказав, что абоненты ШПД не подключаются по тарифам дешевле, чем 350 руб./мес.

Платное телевидение — база для роста

С присоединением компании НКС Ростелеком стал одним из крупных операторов платного телевидения в России. Данная услуга довольно хорошо продается в пакетных предложениях с другими сервисами, а также часто сама выступает базой, вместе с которой продаются дополнительные услуги.

[img]http://s2.ipicture.ru/uploads/20120615/9qIIdU9M.png[/img]

Одним из важных направлений развития в сегменте платного ТВ является расширение проникновения услуг IPTV, которое, в свою очередь, зависит от проникновения технологии FTTx. Менеджмент компании сообщил, что количество абонентов IPTV вскоре достигнет 1 млн, что является очень хорошим показателем использования возможностей FTTx-сетей.

Кроме того, у услуг платного телевидения очень хороший потенциал для наращивания ARPU: как сообщает менеджмент, существующие абоненты довольно часто подключают более емкие и дорогостоящие пакеты каналов, свой спрос находят услуги интерактивного телевидения. Аналогично ШПД в данном сегменте был очерчен нижний уровень ARPU: компания не подключает абонентов платного ТВ дешевле, чем за 250 руб./мес.

Синергия в пакете

Несмотря на стагнацию доходов в сегменте фиксированной телефонной связи, которая имеет большой негативный эффект за счет их большой базы, Ростелеком имеет, пожалуй, одни из лучших среди российских телекомов возможности для реализации пакетных предложений.

Глобальной целью может быть подключение всех имеющихся абонентов к пакетным услугам, например, фиксированная + мобильная связь + ШПД + Платное ТВ + мобильный доступ в Интернет. Таким образом, в итоге Ростелеком при успешной реализации своей стратегии может получить абонентскую базу в несколько десятков млн подключений с большой средней выручкой. В 4-м квартале сумма средних выручек по всем сегментам B2C бизнеса Ростелекома составила порядка 100 руб., притом что мобильная ARPU в России на текущий момент составляет около $9-10.

Впрочем, нужно понимать, что рекордных темпов роста от компаний телекоммуникационного сектора в России уже ждать не стоит: рынок перенасыщен и уровень конкуренции между операторами чересчур велик. В таких условиях все операторы связи, включая Ростелеком, ищут возможности для сокращения издержек, чтобы при замедленном росте выручки (в 2011 году органический рост доходов, по словам менеджмента Ростелекома, составил лишь 4%) поддерживать достигнутые уровни рентабельности. По итогам 2011 года рентабельность компании по OIBDA составила 40%, и ее планируется на ближайшие годы сохранить либо немного увеличить.

Потенциал для снижения издержек в рамках Ростелекома очень велик: синергии от объединения Ростелекома с МРК оцениваются самой компанией примерно в 30 млрд руб., и пока этот уровень не достигнут.

После объединения с МРК вследствие увеличения количества акций цена бумаг Ростелекома резко упала, достигнув справедливого, по моим расчетам, уровня в 149,58 руб. за обыкновенную акцию. Цена довольно долго колебалась вокруг этого уровня до того, как в апреле пошло снижение. Сообщается, что оно может быть связано с продажей акций Ростелекома на рынке участниками его опционной программы, предусматривающей возможность покупки казначейских акций по цене ниже рыночной. Другой причиной стало общее ухудшение конъюнктуры рынка.

В любом случае потенциал роста до целевой цены остается, поэтому я рекомендую держать акции компании. Ближайшим мощным драйвером роста может выступить присоединение Связьинвеста: благодаря этому вырастут финансовые показатели и капитализация, причем погашение пакета Связьинвеста в Ростелекоме может вызвать снижение количества акций. Таким образом, рост акционерной стоимости приходящейся на одну акцию обещает стать драйвером роста ее цены.

Однако данный драйвер имеет, скорее долгосрочный характер. Вероятно, все процедуры по присоединению Связьинвеста удастся завершить лишь в следующем году.

investcafe

Никифоров твитнул Ростелекому
Довольно большое внимание в последние дни привлекло обсуждение Ростелекома в Твиттере с участием нового министра связи Николая Никифорова, который неодобрительно прокомментировал тот факт, что за год стоимость акций Ростелекома упала вдвое. Кроме того, министр обратил внимание на ряд замечаний блогеров о бизнесе телекоммуникационной компании.
Буквально Николай Никифоров написал следующее: «Не должны акции Ростелекома падать настолько ниже рынка», перед этим отметив, что с 13 июня 2011 по 13 июня 2012 года отраслевой индекс ММВБ Телеком снизился лишь на 15%. Между тем, хотелось бы отметить, что отрицательная динамика в бумагах Ростелекома была обусловлена рядом объективных факторов, на многие из которых компания могла оказать лишь ограниченное влияние.

[img]http://s2.ipicture.ru/uploads/20120620/TR2cangh.png[/img]

Для начала хотелось бы отметить сравниваемые цены. Г-н Никифоров в качестве базы сравнения взял максимум цены, который образовался спекулятивным образом и долго не продержался. Собственно, это можно заметить на графике. Кроме того, в августе произошло объединение выпусков Ростелекома, вследствие чего изменились соотношения капитализации компании и количества ее акций в обращении. Из-за этого, а также из-за общего обвала на рынках, упала их цена. Об этом писали и предупреждали многие аналитики, в том числе и я.
После этого цена акций компании стабилизировалась около справедливого уровня, который, согласно моим расчетам, составляет 149,58 руб., и в отсутствие значимых драйверов роста колебалась в боковике примерно с ноября прошлого года по апрель текущего.

В апреле 2012-го цена акций Ростелекома вновь поползла вниз: к сожалению, точной информации о причинах этого нет, однако есть две очень правдоподобные версии. Во-первых, как пишут «Ведомости», значительное число менеджеров компании по действующей опционной программе получили возможность купить зарезервированные акции Ростелекома по сниженной цене и затем продали их на рынке, что создано давление на котировки. Кроме того, сообщается, что часть своего пакета могла реализовать компания Нафта Москва Сулеймана Керимова: в конце 2011 года она купила 5,8% акций Ростелекома у Евгения Юрченко, а в феврале этого года продала 3,86% бумаг «дочке» оператора Мобител. Оставшиеся акции и могли быть проданы на рынке. Напомню, что сделка Ростелекома и Керимова получила негативную оценку инвесторов, так как многие из них ожидали выкупа с открытого рынка.

В любом случае я не вижу в произошедшем исключительно вины Ростелекома. Проблема в другом: бОльшая прозрачность в тех или иных действиях компании позволила бы инвесторам подготовиться к произошедшему и избежать потерь. Я предполагаю, что именно это и станет главным требованием министра связи к Ростелекому.

Помимо этого блогеры обратили внимание на ход реализации инвестпрограммы Ростелекома, а также на возможность передачи обслуживания сетей «чемпиона связи» вендорам. Представитель самого Ростелекомаговорит, что инвестпрограмма реализуется в соответствии с планами.
Что же касается передачи функция обслуживания сетей на аутсорсинг, то нельзя сказать, что эта практика стала стандартной в отрасли. Пока о намерении реализовать это на всей территории России сообщил лишь Вымпелком, а в ЦФО это сделали МТС.

Сообщается, что данная мера позволяет достичь существенного снижения расходов на обслуживание сетей, однако в масштабах всех OPEX экономия довольно невелика. Впрочем, аутсорсинг обслуживания сетей в масштабах Ростелекома может дать больший положительный эффект, чем у мобильных операторов, так как его инфраструктура связи намного масштабнее.

На мой взгляд, повышенное внимание Николая Никифорова к Ростелекому не стоит расценивать отрицательно. Скорее, это естественное событие, если учесть, что оператор связи является госкомпанией, стратегическим предприятием и монополистом.

По обыкновенным акциям Ростелекома сохраняется потенциал роста в 28,5%. Рекомендация - держать.

investcafe

В России настает эра супертелекомов
Судя по сообщениям в СМИ, в России должен появиться новый мощный холдинг, объединяющий крупных игроков в различных сегментах телекоммуникационного рынка. ФАС уже одобрила сделку, правда, с рядом оговорок. В перспективе создание холдинга может дать нескольких новых эмитентов на фондовом рынке.
Британской «дочке» ВТБ VTB Capital plc не удалось оспорить решение суда не рассматривать иск к управляющему партнеру компании Маршал Капитал Константину Малофееву. Также суд не стал продлевать ограничение на распоряжение активами бизнесмена, среди которых крупнейшим является пакет акций Ростелекома. Сообщается, что Малофееву может принадлежать порядка 10,6% акций компании.

Снятие ограничений с данного пакета позволяет Константину Малофееву внести свою долю в Ростелекоме в холдинговую компанию, которую планируется создать на основе активов Алишера Усманова и его партнеров. О возможности этого говорил в интервью «Коммерсанту» гендиректор компании Телекоминвест, совладелец Мегафона, Иван Стрешинский. Таким образом, предполагается внести в компанию 50%+1 акцию Мегафона, 100% акций Скартела и, возможно, пакет в Ростелекоме. По словам Стрешинского, Усманову в объединенной компании достанется доля выше 80%.

При этом сам Алишер Усманов ранее говорил о намерении создать холдинговую компанию с более широким набором активов, которая бы объединила его капитал с инвестициями бизнесменов Андрея Скоча и Фархада Мошири. При этом Усманов в качестве примера привел АФК Система — компанию, чьи акции торгуются на фондовом рынке.

Однако даже если речь пойдет лишь о Ростелекоме, Мегафоне и Скартеле, холдинг получит очень хорошие возможности для реализации внутригрупповых синергий. В качестве примера можно назвать экономию на капитальных затратах: в последнее время операторы активно вступают в соглашения по совместному строительству инфраструктурных объектов. Эти соглашения актуальны для каждой из возможных компаний холдинга. Ростелеком неоднократно сообщал о своих планах по предоставлению услуг связи как MVNO в некоторых регионах, а необходимую инфраструктуру для этого может предоставить Мегафон. И Ростелеком, и Мегафон заинтересованы в привлечении абонентов по услуге мобильного Интернета, а максимально пригодный для этого частотный диапазон может предложить Скартел, к тому же у обеих компаний уже есть соглашения о предоставлении услуг 4G по модели MVNO. Интернет-трафик в России постоянно растет, вследствие чего операторы нуждаются в увеличении пропускной способности, при этом наиболее разветвленной магистральной сетью связи обладает Ростелеком.

Таким образом, создаваемый холдинг представляет собой идеальную площадку для развития сотрудничества между операторами. Впрочем, ФАС, давая разрешение на создание такого холдинга, поставила одно условие: партнеры при наличии технической возможности должны обеспечить недискриминационный доступ к их будущей LTE-сети для других операторов. Я не думаю, что это станет большим препятствием. Изначально вообще предполагалось, что частоты Скартела достанутся в совместное пользование «большой тройке» и Ростелекому. Фактически сейчас реализуется вариант, близкий к первоначальным планам.

При этом создание холдинга может привести к появлению двух новых эмитентов: сравнение с АФК Система , чьи акции торгуются в России и США, позволяет сделать предположение, что на биржу может выйти и холдинг Усманова. При этом продолжаются разговоры о грядущем первичном размещении Мегафона, однако компанию пока не устраивает сложившаяся рыночная конъюнктура.

Последнее событие обещает стать очень интересным: на рынке появится эмитент с сильными финансовыми и операционными показателями. Однако пока его нет, хотелось бы напомнить, что торгуемые в России бумаги телекоммуникационного сектора имеют хороший потенциал роста. Целевая цена по акциям МТС составляет 290,38 руб., потенциал роста — 29%. Целевая цена обычки Ростелекома — 149,58 руб., потенциал роста — 35%. Рекомендация по бумагам обеих компаний — «держать».

investcafe

Даешь приватизацию Ростелекома к 2014 году!
Определенность в отношении сроков долгожданной приватизации Ростелекома может появиться уже довольно скоро: вице-премьер Аркадий Дворкович распорядился проработать этот вопрос в течение месяца. Между тем возможность вхождения Ростелекома в единый холдинг с Мегафоном и Скартелом отдаляется.
Вопрос приватизации — один из самых волнующих для акционеров Ростелекома: в его бумагах заинтересованы многие институциональные инвесторы, а реальный free float компании довольно невелик. Формально в свободном обращении находится чуть менее 40% обыкновенных акций. А по оценкам президента компании Александра Провоторова, их всего лишь 15%, если исключить доли крупнейших миноритариев.

Увеличение free float посредством приватизации вкупе с планируемым получением листинга на Лондонской фондовой бирже должно послужить хорошим долгосрочным драйвером роста для котировок Ростелекома. Однако не все так просто.

Сложившаяся рыночная конъюнктура явно не способствует приватизации, однако в 2013 году можно ожидать роста экономической активности: прогноз МВФ по темпам увеличения мирового ВВП на 2012 год составляет3,5%, а на 2013-й — 4,1%. При более благоприятной ситуации активы можно будет продать дороже.

Кроме того, проводить приватизацию Ростелекома сразу же после объединения со Связьинвестом неразумно: объединенной компании предстоит доказать свою эффективность и реализовать часть синергий, что должно позволить продать актив дороже, чем Ростелеком и Связьинвест по отдельности. Для того чтобы эта ситуация прояснилась, должен пройти примерно год работы нового предприятия. При этом сам процесс слияния завершится не раньше марта 2013-го: Дмитрий Медведев пару месяцев назад дал распоряжение провести объединение в течение года. Сроки довольно жесткие, и есть большая вероятность, что их придется увеличить. Кроме того, правительство пока не упоминает Ростелеком в числе компаний, доли в которых будут приватизированы уже в этом или в следующем году.

Между тем вряд ли государство пойдет на полную продажу своего пакета в Ростелекоме: отрасль связи, тем более крупнейший оператор магистральных сетей, очевидно, должны оставаться под пристальным вниманием власти. Этот тезис подтверждают и зарубежные примеры: 15% Deutsche Telekom напрямую владеет ФРГ, а еще 17% — государственный банк KfW; 27,11% France Telecom принадлежат Франции и государственному Стратегическому инвестиционному фонду. Вряд ли на сокращение доли ниже блокирующего уровня пойдет и российское правительство. При этом одним из условий присоединения Связьинвеста является получение государством более 50% голосующих акций в объединенной компании. Таким образом, на рынке при приватизации может быть предложено порядка 25% акций.

Ранее в СМИ появились сообщения, что часть госпакета Ростелекома может быть внесена в создающийся холдинг с участием Мегафона и Скартела. Об этом говорил гендиректор Телекоминвеста и один из собственников Мегафона Иван Стрешинский, однако речь шла о доле бизнесмена Константина Малофеева, составляющей около 10% акций.

Президент Ростелекома Александр Провоторов считает нецелесообразным объединение Ростелекома с Мегафоном в составе холдинга: государство не получит в нем контрольный пакет, в лучшем случае это будет доля в 10%.

Впрочем, Малофеев уже получил разрешение от ФАС на внесение 10% акций Ростелекома в холдинг. Но пока как минимум до 2 июля продлен арест, наложенный на эти активы. Хотя шансы на то, что он будет снят, становятся все выше.

В любом случае прояснение ситуации по обоим вопросам должно стать драйвером роста для котировок Ростелекома. Напомню, что целевая цена по акциям компании составляет 149,58 руб., потенциал — 32%. Рекомендация — «держать».

ivan111

C) Interfax 15:32 11.07.2012
РОССИЯ-МИНКОМСВЯЗИ-РОСТЕЛЕКОМ-ПРИВАТИЗАЦИЯ
Приватизация Ростелекома - не вопрос краткосрочной перспективы - Никифоров

Москва. 11 июля. ИНТЕРФАКС-ТЕЛЕКОМ - Приватизация госпакета в ОАО
"Ростелеком" (РТС: RTKM) маловероятна в краткосрочной перспективе из-за
недооценности компании, считает глава Минкомсвязи Николай Никифоров журналистам
в среду.
"Стоимость "Ростелекома", на наш взгляд, сегодня недооценена, и, таким образом,
вопрос его приватизации не может стоять в краткосрочной перспективе", - сказал
министр.
Другим препятствием для начала приватизации оператора является наличие у
него специальных функций. "Это так называемые специальные потребители. Не
секрет, что инфраструктура "Ростелекома" используется большим количеством
структур, в том числе, для решения специальных задач силовых ведомств. Здесь
"Ростелеком" должен быть правильно структурирован", - полагает Н.Никифоров.
Тем не менее, Минкомсвязи готовит свои предложения по приватизации
"Ростелекома" для обсуждения в правительстве. При этом, как отметил Н.Никифоров,
перед министерством не стоит временного ограничения в месяц по формированию
своих предложений.
Как сообщалось, 13 июня на совещании у вице-премьера Аркадия Дворковича
Минкомсвязи и Минэкономразвития было поручено "дополнительно проработать вопрос
о возможности и условиях приватизации находящихся в федеральной собственности
акций ОАО "Ростелеком" и представить предложения в правительство РФ". Позднее
А.Дворкович сообщил, что дал поручение профильным ведомствам в течение месяца
подготовить предложения по возможности и срокам приватизации "Ростелекома".
Начальник департамента Минэкономразвития Алексей Уваров в июне высказывал
мнение, что продавать госпакет "Ростелекома" можно будет, начиная с 2014 года,
после завершения объединения со "Связьинвестом" и решения всех интеграционных
вопросов.
Президент РФ поручил завершить присоединение "Связьинвеста" к "Ростелекому"
к марту 2013 года. По итогам этого объединения доля государства в компании
должна составить не менее контрольного пакета. А.Уваров пояснял, что требование
сохранения контроля государства относится именно к объединению - по его итогам
государство должно получить более 50% акций "Ростелекома". Однако это не
исключает дальнейшего снижения участия государства в капитале компании.
ОАО "Ростелеком" - национальная телекоммуникационная компания, которая
владеет магистральными сетями связи суммарной протяженностью около 500 тыс. км,
а также инфраструктурой доступа к 43 млн домохозяйств по всей территории России.
Абонентская база "Ростелекома" по состоянию на конец 2011 года включает 28,5 млн
пользователей услуг телефонной связи, 12,5 млн пользователей услуг мобильной
связи, 8,2 млн пользователей услуг проводного ШПД и 5,9 млн пользователей услуг
платного телевидения.
"Связьинвест" владеет 43,37% обыкновенных акций компании, Росимуществу
принадлежит 7,43%, Внешэкономбанку - 2,26% капитала и 2,45% голосующих акций
"Ростелекома". Третий по величине акционер "Ростелекома" - Газпромбанк (РТС:
GZPR) - по состоянию на февраль 2012 года владеет 9,66% уставного капитала (банк
действует в интересах фонда Marshall Capital, основанного Константином
Малофеевым). По состоянию на февраль значительный пакет в капитале оператора
принадлежал также Renaissance Securities - 2,02% голосующих акций (этот пакет
Renaissance держала в интересах Сулеймана Керимова).

investcafe

Ростелеком: удержать «физиков»
Предупредив о намерении выдержать «тихий период» в ожидании получения листинга на Лондонской фондовой бирже, Ростелеком с некоторым запозданием представил результаты за первый квартал текущего года. Несмотря на то, что данные сокращены, они дают довольно полную картину финансового положения компании. Результаты можно назвать неоднозначными.
Рассмотрим финансовые результаты Ростелекома за первый квартал этого года. На первый взгляд, они выглядят очень сильными:

[img]http://s2.ipicture.ru/uploads/20120717/q4qJvSMl.png[/img]

Выручка увеличилась почти на 17%, чего давно не наблюдалось в российской телекоммуникационной отрасли: все присутствующие в ней компании находятся на довольно зрелой стадии развития и прогнозируют сравнительно небольшие темпы роста выручки. Кроме того, опережающими темпами росли OIBDA и чистая прибыль компании, что позволило существенно нарастить показатели рентабельности.
Однако рассмотрим посегментную разбивку выручки Ростелекома:

[img]http://s2.ipicture.ru/uploads/20120717/ZDVE8Gwn.png[/img]

Как мы видим, продолжают снижаться доходы от услуг традиционной телефонной связи; прочие услуги демонстрируют весьма неплохие темпы роста: особенно можно отметить такие перспективные направления, как ШПД, платное ТВ и дата-сервисы. Учитывая, что Ростелеком пока еще не запустил услуги мобильного интернета по технологии 3G, прирост мобильной выручки в 4,9% можно также считать довольно внушительным. Однако по-настоящему выстрелила прочая выручка: причиной стала реализация проекта «Веб-выборы 2012». Если допустить, что прочая выручка не изменилась по сравнению с первым кварталом 2011 года, то общая выручка выросла лишь на 1,3%.

Одна из главных проблем Ростелекома — падение доходов по услугам традиционной телефонной связи (местная связь, межзоновая и МГ/МН). У этой проблемы есть объективные причины: распространение и удешевление мобильной связи, а также различных VoIP-сервисов. Компания неоднократно сообщала об этой тенденции, и сейчас прилагает усилия для компенсации потерь за счет других источников дохода. Однако сравнительно небольшое расхождение сокращения выручки от традиционных услуг и прироста от «новых» показывает, что данный процесс происходит не без трудностей. При этом фактор организации системы видеонаблюдения за выборами — разовый. Можно предположить, что он дал большой вклад и в прирост показателей рентабельности. Тем не менее, на конференц-звонке менеджмент компании сообщил, что при исключении данного фактора рентабельность по OIBDA все равно оказалась на уровне ориентира в 40%.

Также очень настораживает сокращение выручки от клиентов-физлиц и компаний. Одновременно происходит увеличение доли услуг, предназначенных для госорганов, в частности, «облачных», например, электронного правительства.

[img]http://s2.ipicture.ru/uploads/20120717/EhM3tzmx.png[/img]

С другой стороны, Ростелеком неоднократно сообщал, что рассматривает «облачные» услуги как серьезное и перспективное направление бизнеса. В будущем одновременно с удовлетворением спроса на них со стороны государственных органов, можно ожидать увеличения спроса со стороны частных компаний.

Неплохо выглядят операционные показатели: абонентская база сокращается лишь по услугам фиксированной телефонной связи, по остальным же — растет. Особенно радует быстрый прирост по высокорентабельным услугам IPTV и очень приличный — по ШПД. ARPU показала небольшое снижение лишь по ШПД, что можно назвать естественным следствием усиления конкуренции.

[img]http://s2.ipicture.ru/uploads/20120717/uHAOed4S.png[/img]

В итоге опубликованную отчетность можно назвать неоднозначной: компании следует активизировать работу с клиентами-физлицами и организациями. Позитивным знаком должно стать уравнивание темпов сокращения и роста доходов от традиционных и новых услуг, соответственно, в сегментах B2C и B2B. Импульс для этого должно придать присоединение Скай Линка и начало оказания услуг мобильного интернета, в том числе услуг связи по стандарту LTE. Также продолжающая модернизация сетей связи создает предпосылки для роста ARPU по ШПД и платному ТВ.

Долговая нагрузка Ростелекома остается комфортной, несмотря на большой объем заимствований в начале года. В целом, несмотря на ряд сложностей, отчетность можно назвать положительной. С учетом грядущего присоединения Скай Линка и Связьинвеста я подтверждаю свою рекомендацию «держать» по акциям Ростелекома. Целевая цена по обыкновенным акциям составляет 149,58 руб., а потенциал роста — 27%.

investcafe

Ростелеком в вопросах и ответах
В последнее время в связи с активными процессами перемен в бизнесе Ростелекома, изменениями в составе акционеров и присоединениями других компаний у простых инвесторов накопилось множество вопросов об операторе. Инвесткафе аккумулировало их...
В последнее время в связи с активными процессами перемен в бизнесе Ростелекома, изменениями в составе акционеров и присоединениями других компаний у простых инвесторов накопилось множество вопросов об операторе. Инвесткафе аккумулировало их и решило задать напрямую компании.

Итак, рассмотрим, каковы основные вопросы, волнующие миноритариев компании и простых инвесторов. Наша беседа с менеджментом Ростелекома приведена в формате «вопрос-ответ».

[b]1. Когда станет известен новый состав совета директоров?[/b]

Общее собрание акционеров ОАО «Ростелеком» состоялось 14 мая 2012 года. На нем был избран новый состав СД, в который вошли:

1. Азатян Сергей Александрович — управляющий директор представительства компании с ограниченной ответственностью «МарКап Эдвайзорс Лимитед» в Москве;
2. Бондарик Владимир Николаевич — генеральный директор ОАО «ГИПРОСВЯЗЬ»;
3. Златопольский Антон Андреевич — директор ГТК «Телеканал «Россия»;
4. Иншутин Антон Станиславович — управляющий партнер компании InVenture Partners;
5. Кудимов Юрий Александрович — генеральный директор ООО «ВЭБ Капитал».
6. Кузнецов Сергей Иванович — член Национального реестра независимых директоров при Российском союзе промышленников и предпринимателей;
7. Лещенко Михаил Александрович — заместитель генерального директора ОАО «Связьинвест»;
8. Милюков Анатолий Анатольевич — исполнительный вице-президент ГПБ (ОАО);
9. Провоторов Александр Юрьевич — президент ОАО «Ростелеком»;
10. Родионов Иван Иванович — профессор Государственного университета Высшая школа экономики, профессор Российского государственного гуманитарного университета;
11. Семенов Вадим Викторович — генеральный директор ОАО «Связьинвест».
На первом заседании нового состава совета директоров его председателем был избран Иван Родионов.

[b]2. Рост в значительной мере будет осуществляться за счет сделок M&A. Сколько планируют потратить, на что и что хотят получить? Отдельный вопрос про капвложения: какое соотношение к выручке Ростелеком видит оптимальным и каково оно будет в ближайшее время? [/b]

Стратегия компании предполагает развитие бизнеса как органически, так и за счет сделок M&A. Но речь идет о небольших и среднего размера сделках. В стратегии нет акцента на неорганический рост. Ключевые стратегические инициативы направлены на активное расширение присутствия Ростелекома на рынках ШПД, платного интерактивного телевидения, на освоении быстрорастущего сегмента мобильной передачи данных. Особые надежды компания связывает с прорывным развитием услуг на основе «облачных» технологий. Инновационные сервисы: «электронное правительство», «электронная медицина», «безопасный город», «электронный документооборот» — и другие ультрасовременные услуги станут локомотивом движения компании к модели глобальной сервисной компании. Согласно действующим планам к 2015 году такие услуги будут составлять более 50 млрд руб. доходов.

Что касается капитальных вложений, то на горизонте до 2015 года их уровень в среднем будет составлять 20% от выручки компании. Предполагается, что наиболее интенсивными с точки зрения инвестиций будут 2012 и 2013 годы. Связано это прежде всего с переходом на оптоволоконные решения широкополосного доступа в Интернет, а также разворачиванием мультистандартной сети для добавления в сервисную линейку Ростелекома услуг мобильной передачи данных.

[b]3. Что с развитием розницы? Покупать кого-то будут?[/b]

В настоящий момент у Ростелекома порядка 2,5 тыс. точек продаж и обслуживания. Они разного качества с точки зрения коммерческой эффективности, географии, инфраструктурной составляющей. В планах компании оптимизировать существующую сеть, оставив около 250 собственных салонов. Остальные точки продаж планируется передать в управление одному из федеральных ритейлеров. Сделки M&A мы традиционно не комментируем. Но если рассуждать теоретически, то приобретение доли федеральной розничной сети было бы разумно при условии появления в портфеле Ростелекома федерального предложения на мобильную связь.

[b]4. Какие новости по огромному объему недвижимости компании? Планируется ли с ней что-то делать?[/b]

У компании порядка 10 млн кв. м недвижимости. Безусловно, эти площади избыточны для существующего бизнеса. Модернизация инфраструктуры и переход к современным технологическим решениям приводят к высвобождению помещений, которые использовались для размещения аналоговых АТС и другого устаревшего оборудования. Компания продолжает нести затраты на поддержание и обслуживание этих зданий и сооружений. Безусловно, менеджмент видит существенный потенциал для оптимизации операционных затрат, связанный с упорядочиванием портфеля недвижимости. Помимо сокращения операционных расходов при продаже избыточных площадей, Ростелеком может получить значительный доход, который будет направлен на реализацию амбициозной инвестиционной программы.

[b]5. Что с LTE? Какие перспективы и когда начнут работать?[/b]

Для Ростелекома мобильный сегмент — важнейший рынок, на котором мы хотим играть значимую роль. Ставку делаем на мобильную передачу данных. Мобильный «голос» насыщен и находится в стадии зрелости. А мобильная передача данных — зона быстрорастущая и перспективная. За счет ее освоения мы и хотим выйти в мобильный сегмент и стать полноценным универсальным оператором. К 2015 году наша цель — иметь 22% рынка мобильной передачи данных. Это не значит, что мы не будем предоставлять мобильный «голос». Речь идет о том, что наш фокус будет именно в отношении продуктов мобильной передачи данных.

В будущем мы предполагаем, что будут преобладать так называемые бесшовные продукты, когда оператор сопровождает пользователя в любой точке его нахождения: дома, в пути, в офисе, на отдыхе. При этом оператор использует разные технологии и стандарты сетей, чтобы обеспечить плавный переход для абонента, и тот без помех использует нужные ему сервисы в любой точке.

По поводу разворачивания сетей 4G. Понятно, что в ближайшей перспективе вопрос лицензий и частот будет решен. Но также понятно, что уже сейчас можно строить современную сеть, базирующуюся на принципах мультистандартности и способную удовлетворить запросы существующих клиентов.

С точки зрения потребителя, совсем не важно, в каком стандарте предоставлена услуга. Он хочет иметь качественный сервис с характеристиками, которые его устраивают. В этой связи вполне достаточно иметь, скажем, CDMA на селе, а 3G в мегаполисах, поэтому мы уже сейчас находимся в процессе активного развертывания сетей 3G в крупных городах, запуск которых в 27 регионах, включая Москву и Санкт-Петербург, намечен на этот год. А в отдаленных регионах реализуем проект по замене медной сети на CDMA. Такой подход вполне обеспечивает потребности клиентов в скоростях и качестве предоставления услуг. Переход же к четвертому поколению (4G) при наличии правильно развернутой сети 3G потребует минимальных затрат и сжатых сроков.

На цели создания мультистандартной сотовой сети на горизонте ближайших пяти лет мы планируем направлять порядка 25% всех капитальных вложений. Еще очень важный момент при строительстве LTE сетей — наличие высокой пропускной способности магистральной инфраструктуры, которая способна справиться с экспоненциально растущим трафиком. Здесь у нас безусловное преимущество в сравнении с «большой тройкой», и его мы будем укреплять.

Мы также верим в совместное использование инфраструктуры мобильных сетей и альянсы между операторами. Поскольку бессмысленно строить дублирующие друг друга базовые станции и сети в условиях высоких капитальных затрат и длительных сроков возврата инвестиций. Наши соглашения с МТС, Вымпелкомом и Yota — наглядное подтверждение нашей позиции.

[b]6. Как распределится рынок дальней связи в долгосрочном горизонте?[/b]

Очевидно, что рынок дальней связи будет сокращаться. Это мировая тенденция. Трафик уходит в мобильные сети, замещается такими сервисами, как Skype. Но есть и обратная сторона медали: для работы с подобными сервисами необходим доступ в Интернет, а на рынке ШПД Ростелеком является безусловным лидером и планирует расширение своей доли до 50% к 2015 году.

[b]7. Кто сейчас акционеры оператора? Выполнена ли программа buy back? Планируется ли скупка подешевевших акций с рынка?[/b]

Основным акционером ОАО «Ростелеком» является государство, которое через ОАО «Связьинвест», Росимущество и Внешэкономбанк контролирует 53,2% обыкновенных акций компании. В феврале текущего года программа buy back была завершена. В настоящий момент дополнительного выкупа акций с рынка не планируется. Определенным препятствием на этом пути является необходимость объявлять выкуп для миноритарных акционеров. Дело в том, что в случае дальнейшей скупки бумаг совместная доля владения со Связьинвестом превысит 50%-й порог.

[b]Мнение Инвесткафе[/b]

Недавно Ростелеком опубликовал свои результаты за 1-й квартал этого года. Опубликованную отчетность можно назвать неоднозначной: во многом приличный рост выручки был обусловлен единоразовым фактором реализации проекта веб-выборов. компании следует активизировать работу с клиентами-физлицами и организациями.
Тем не менее Ростелеком идет по правильному пути, развивая альтернативные по отношению к традиционной телефонной связи услуги. Позитивным фактором должно стать уравнивание темпов сокращения и роста доходов от традиционных и новых услуг в сегментах B2C и B2B соответственно. Импульс этому должно придать присоединение Скай Линка и начало оказания услуг по мобильному доступу к Интернету, в том числе предоставление услуг связи по стандарту LTE. Также продолжающая модернизация сетей связи создает предпосылки для роста ARPU по ШПД и платному ТВ.

С учетом грядущего присоединения Скай Линка и Связьинвеста я подтверждаю свою рекомендацию «держать» по акциям Ростелекома. Целевая цена по обыкновенным акциям составляет 149,58 руб., а потенциал роста — 26%.

investcafe

Ростелекому остается рассчитывать лишь на себя
Сообщается, что Ростелеком и Мегафон отказались от идеи выкупа акций сотового ритейлера Евросеть. Причиной стал якобы пересмотр Мегафоном совместных с Ростелекомом планов по созданию регионального MVNO-оператора. Между тем, развитие новых услуг для потребителей-физлиц является очень важным направлением для Ростелекома.
Напомню, что история с продажей Александром Мамутом своей доли в Евросети тянется довольно долго: в апреле прошлого года компания пыталась выйти на IPO, однако неудачно. Еще в марте этого года появлялись сообщения о том, что Мамут договорился о покупке своей доли как раз с Мегафоном и Ростелекомом.

Сообщалось, что оценка всей компании составила $3,6-3,9 млрд, что представляется чересчур завышенным уровнем. В этой связи неудивительно, что ранее Вымпелком отказался от исполнения опциона на приобретение 24,99% акций Евросети. Кроме того, как сообщала тогда компания, это привело бы к консолидации на балансе непрофильного и низкомаржинального бизнеса.

Президент Ростелекома Александр Провоторов на конференц-звонке по итогам 9 месяцев 2011 года говорил, что компании поступали предложения от инвестиционных банков по покупке пакета в Евросети и Связном. Провоторов отмечал, что такая сделка может иметь смысл, если Ростелеком получит в результате нее определенные преференции и поддержку собственной дистрибуции услуг ШПД, мобильной связи и т.д. В феврале же появились сообщения о том, что оператор заключил с Евросетью федеральный контракт на дистрибуцию своих продуктов.
Если учесть, что в условиях нестабильной макроэкономической ситуации Ростелеком, по имеющимся сообщениям, даже задумался о сокращении инвестиционной программы на 2012 год примерно на 30%, отказ от покупки доли в ритейлере, весьма вероятно, по очень высокой цене представляется более чем разумным решением.

На встрече с аналитиками Ростелеком озвучил свои планы в отношении розницы: компания рассчитывает создать собственную сеть из 250 точек, и еще порядка 1800 точек будут работать под франшизой. При этом, к примеру, операторы «Большой тройки» отмечали, что продажи через собственную розничную сеть более качественны, чем через сторонних дилеров: привлеченные таким образом абоненты генерируют большую среднюю выручку и дольше «живут» в сети оператора.

Более настораживающими являются сообщения о том, что якобы расстроились совместные с Мегафоном планы по созданию MVNO-оператора. Пока региональный охват услуг мобильной связи Ростелекома сравнительно невелик и для оператора очень важно его расширение в условиях сокращения выручки по услугам фиксированной телефонной связи. Для Ростелекома MVNO — очень жизнеспособная модель, если учесть, что создание собственной инфраструктуры займет много времени и потребует больших затрат.

Последняя вышедшая отчетность Ростелекома продемонстрировала, что компания имеет ряд проблем с направлением B2C: выручка в нем сокращается, а общие показатели компании вытягивают государственные клиенты и услуги другим операторам.

[img]http://s2.ipicture.ru/uploads/20120724/hLlPiS4L.png[/img]

В целом, такую динамику нельзя назвать однозначно плохой: о важности государственных заказчиков в условиях насыщенности российского телекоммуникационного рынка говорят все операторы. Активную работу с государственными заказами, в том числе по направлению «облачных» технологий, можно счесть скорее преимуществом Ростелекома, который в полной мере пользуется своим благоприятным положением оператора крупнейшей инфраструктуры связи в России.

Однако сильные позиции в сегменте B2C диверсифицируют риски компании: государственное потребление более изменчиво, чем предпочтения простых потребителей. Услуги связи часто приравнивают к товарам первой необходимости: даже в кризисные годы люди слабо сокращают их потребление.

Ростелеком демонстрирует очень неплохую динамику выручки по основным, альтернативным, ориентированным на частного потребителя услугам — мобильной связи, ШПД и платному ТВ: в первом квартале 12/11 она приросла соответственно на 5%, 9% и 58%. Вместе с тем, очевидно, что компании необходимо достичь большего прироста выручки по этим услугам, чтобы скомпенсировать выпадающую выручку по услугам традиционной фиксированной связи.

Предпосылки для этого есть: ускорению прироста выручки по услугам мобильной связи должно способствовать региональное расширение их охвата, а также запуск услуг 3G; также компания добивается роста средней выручки с абонента за счет пакетных предложений, из которых одним из наиболее распространенных является платное ТВ + ШПД. Несмотря на явные трудности, Ростелеком находится на стратегически правильном пути, и с запуском новых услуг мобильной связи можно ожидать, что ситуация в сегменте B2C стабилизируется, а общие темпы прироста выручки увеличатся.

С учетом грядущего присоединения Скай Линка и Связьинвеста я подтверждаю свою рекомендацию «держать» по акциям Ростелекома. Целевая цена по обыкновенным акциям составляет 149,58 руб., а потенциал роста — 33%. Рекомендация — «держать».

investcafe

Префы Ростелекома могут стать интересной инвестиционной идеей
Несмотря на все задержки, акционеры Связьинвеста все-таки одобрили сделку по присоединению Скай Линка к Ростелекому. Сделка будет проведена в неденежной форме, и в ней будут задействованы квазиказначейские акции Ростелекома. Лицензии Скай Линка должны существенно усилить мобильный бизнес Ростелекома.
Структура сделки предусматривала обмен Связьинвестом 50%-й доли в Скай Линке (оставшиеся 50% акций оператора находятся на его же балансе) на 1,91% акций Ростелекома, принадлежащие его «дочке» ООО «Мобител». При этом оценка Скай Линка составила 9,4 млрд руб., во столько же компания была оценена Ernst&Young для сделки между АФК Система и Связьинвестом. Таким образом, оценка одной акции Ростелекома для данной сделки составляет примерно 167 руб., что существенно выше текущей рыночной стоимости. Это можно расценить как положительный для Ростелекома фактор: для сделки будет использовано меньше его квазиказначейских акций.

При этом Ростелеком получит ценные активы в виде лицензий Скай Линка. Таким образом, Ростелеком сможет в перспективе обеспечить практически полное покрытие России услугами связи 2G, 3G и полное — 4G. Также никуда не исчезнет и уже существующий CDMA-бизнес Скай Линка, а в перспективе данную технологию планируется применить для сельской связи.

Между тем, даже несмотря на отсутствие услуг 3G и небольшой региональный охват, ситуация с мобильным бизнесом Ростелекома в 2011-2012 году развивалась вполне неплохо.

[img]http://s2.ipicture.ru/uploads/20120730/eXXX678q.png[/img]

Запуск услуг 3G и расширение регионального охвата должны самым положительным образом сказаться на выручке Ростелекома, кроме того, это повысит его рентабельность за счет оказания более маржинальных услуг по мобильному доступу в Интернета в сетях 3G. Средняя выручка с абонента у Ростелекома ограничена услугами 2G. Она составила по итогам 1-го квартала 244 руб., тогда как у операторов «большой тройки» она достигает порядка 290-300 руб. При этом у последних постоянно растет доля выручки, полученная от дополнительных услуг (VAS), прежде всего от мобильного Интернета и от мобильного контента.

Согласно данным AC&M Consulting, выручка от VAS за 1-й квартал 2012 года выросла на 26,9%, а ARPU — на 23,2%, до 82,5 руб. Активнее всего была динамика мобильного контента, который поднялся на 42,5%, до 16,9 млрд руб. При этом 33,2% прибавила выручка от мобильного Интернета, составившая 22,8 млрд руб. С присоединением Скай Линка своим на этом празднике жизни будет чувствовать себя и Ростелеком.

Впрочем, есть и сдерживающие факторы. Самым главным из них является необходимость строительства Ростелекомом инфраструктуры мобильной связи в большом количестве регионов. Так или иначе, развитие мобильного бизнеса должно позволить Ростелекому преодолеть негативные тенденции в сегменте фиксированной телефонной связи, которые, в частности, были отмечены по итогам 1-го квартала.

Я подтверждаю свою рекомендацию «держать» по бумагам Ростелекома. Целевая цена по обыкновенным акциям составляет 149,58 руб., а потенциал роста — 31%. Также интересной, правда, долгосрочной инвестиционной идеей может быть участие в возможной конвертации префов компании в обычку. В настоящий момент привилегированные акции Ростелекома примерно на 45% дешевле обыкновенных. По слухам, вопрос конвертации может быть рассмотрен уже на ближайшем заседании совета директоров Ростелекома. Совершенно однозначно, что схема конвертации будет устроена таким образом, чтобы не допустить размытия доли государства в Ростелекома, и в связи с этим, вероятнее всего, процесс будет запущен уже после присоединения Связьинвеста, то есть не раньше чем в следующем году.

investcafe

Ростелеком делает шведский гамбит
Коммерсантъ, ссылаясь на источники в телекоммуникационной отрасли, сообщает о переговорах по обмену активами между Ростелекомом и Tele2. Предполагается, что Ростелеком может получить контроль в российской «дочке» шведской компании, оплатив его, в том числе и своими активами. Новость положительна для оператора.
Подобная сделка, если она состоится, обещает быть очень и очень интересной, и должна существенно перекроить расстановку сил в российской сотовой связи. Для начала хотелось бы отметить, что потенциально обе компании очень удачно дополнили бы друг друга.

Ростелеком имеет все административные возможности (необходимые лицензии и частоты компания получила, присоединив к себе Скай Линк, а также участвуя в федеральном конкурсе на частоты LTE) для развития мобильного бизнеса, однако ему необходима мобильная инфраструктура, которую во многих регионах необходимо строить с нуля. Со своей стороны, Tele2 имеет довольно сильный региональный мобильный бизнес, и по последним данным AC&M Consulting, ее доля на российском рынке по количеству абонентов составляет 10%.

[img]http://s1.ipicture.ru/uploads/20120803/vSW34q74.png[/img]

Не менее важно то, что Теле2 имеет комплементарный с точки зрения регионального охвата по отношению к Ростелекому бизнес, где уже есть готовая инфраструктура. Более того, до недавнего времени и Ростелеком как мобильный оператор, и Tele2 имели возможность оказывать лишь услуги связи 2G, что предопределяло их тарифную политику и служило барьером для активного наращивания выручки. Рассмотрим последние финансовые показатели российской Теле2 (очищены от эффекта колебания валютных курсов):

[img]http://s1.ipicture.ru/uploads/20120803/U3rAUxmu.png[/img]

Как мы видим по итогам 1-го полугодия, темпы роста выручки, хотя и остаются очень высокими для российского телекоммуникационного рынка, но замедляются, снижается и рентабельность. Компания нуждается в более маржинальных услугах, какими могли бы стать услуги связи 3G или 4G. Можно предположить, что, приблизившись к потолку по росту выручки, шведские акционеры российской Теле2 могли задуматься о продаже своей доли.
Возможны разные варианты сделки: полное или частичное приобретение Теле2 Ростелекомом или создание холдинговой структуры. В первом случае, если применить к Теле2 мультипликаторы, по которым сейчас торгуется МТС, то грубо стоимость компании можно оценить в $3,5 млрд. Однако с учетом того, что Теле2 оказывает лишь услуги 2G, то возможен дисконт, поэтому данную оценку можно считать, скорее, верхним пределом.

Эта сумма очень велика, но следует помнить, что Ростелеком запланировал и очень большие инвестиции в развитие мобильной сети. Вообще его CAPEX должны составить в среднем 20% от выручки в 2011-2014 годах, а 25% от них пойдут именно на мобильную сеть. За оставшиеся три года до 2014 эти расходы можно грубо спрогнозировать на уровне 45-50 млрд рублей. Кроме того, часть суммы может быть оплачена активами оператора — источник Коммерсанта сообщает, что таким активом может стать Скай Линк. Впрочем, оценка последнего для сделки Ростелекома и Связьинвеста составила лишь 9,4 млрд руб. — т.е. платить все равно придется много. Однако Ростелеком может приобрести и не 100%-ную долю в операторе. Одновременно, я предполагаю, что вряд ли Ростелеком интересует неконтрольная доля: это не позволит консолидировать результаты в отчетности при том, что для оператора очень важно, чтобы выпадающая выручка по услугам традиционной телефонной связи компенсировалась за счет роста доходов по другим услугам.

Другой вариант – создание холдинговой компании, куда могут быть внесены мобильные активы Ростелекома, включая лицензии, а со стороны шведской Tele2 — 100% или другой пакет в российской «дочке». При этом я также предполагаю, что Ростелекома вряд ли интересен вариант, при котором в такой холдинг войдет неконтрольная доля Теле2, а сам он не получит над ним контроля. Вариант же с холдингом позволяет минимизировать денежные затраты и одновременно добиться выполнения задачи ускоренного развития собственного мобильного бизнеса.

Пока возможность такой сделки не подтверждается, однако сообщение должно оказать положительное влияние на котировки Ростелекома, так как ее реализация должна резко усилить мобильный бизнес компании. Напомню, что целевая цена по обыкновенным акциям Ростелекома составляет 149,58 рублей, а потенциал роста — 31%. Рекомендация — «держать».

investcafe

Ростелеком запасся драйверами роста
Сообщения о возможном создании альянса между Ростелекомом как мобильным оператором и российской Tele2 обрастают новыми подробностями: сообщается, что скандинавские инвесторы скупают акции российского оператора. Сообщения должны послужить дополнительным фактором роста для котировок Ростелекома.
Ранее я писал о возможной конфигурации предполагаемой сделки: на мой взгляд, наиболее вероятным является вариант создания совместной компании, в которую войдут активы со стороны Tele2 и Ростелекома. При этом я предполагаю, что последнего интересует доля не ниже контрольной — в противном случае результаты этой компании не будут консолидированы в отчетности Ростелекома. Еще раз отмечу, что официального подтверждения подобным сообщениям не было, однако такая сделка имеет очень четкую логику: активы Tele2 являются идеальным дополнением к уже существующему бизнесу Ростелекома, не пересекаясь с ним территориально, и к его лицензиям, которыми компания пока не пользуется в полной мере, из-за неполного географического покрытия.

Кроме того, анализируя результаты Ростелекома в первом квартале этого года, я обращал внимание на то, что выпадающая выручка по услугам традиционной телефонной связи лишь с небольшим превышением компенсируется ростом выручки по другим услугам. Возможное присоединение Tele2 позволит быстро решить эту проблему.

Рассмотрим результаты мобильного подразделения Ростелекома в сравнении с результатами российской Tele2:

[img]http://s1.ipicture.ru/uploads/20120813/UZ9fT9Zq.png[/img]

Как мы видим, финансовые и некоторые операционные показатели мобильного подразделения Ростелекома существенно меньше, чем у российского подразделения Tele2 (курс SEK/RUB Банка России на 9 августа составил 4,70503). Впрочем, финансовые показатели мобильного подразделения Ростелекома пока не включают результаты Скай Линка. Как сообщается, выручка оператора в 2011 году составила 6,7 млрд руб.

Кроме того мобильные активы Ростелекома выгодно отличаются от Tele2 наличием большого пула различных лицензий, включая CDMA, UMTS, LTE, тогда как услуги Tele2 пока ограничены связью 2G. Эти активы дают дополнительную ценность мобильному подразделению, и я предполагаю, что при условии внесения их в совместную с Tele2 компанию, Ростелеком может смело рассчитывать на долю свыше контрольной.

Однако в этом случае результаты российского Tele2 придется деконсолидировать шведской компании. Впрочем, вполне возможен вариант, при котором при достойном вознаграждении шведский оператор может уступить контроль в российском подразделении. Вообще в российских телекомах иностранные компании, как правило, имеют неконтрольные доли: к примеру, TeliaSonera владеет 35,6% акций Мегафона, а Telenor — 39,5% акций Vimpelcom Ltd. Впрочем, очень важной причиной этого также является специфика российского законодательства об инвестициях в стратегические отрасли при том, что и TeliaSonera, и Telenor контролируются иностранными государствами.

Наконец, нельзя исключать вариант, что Ростелеком может просто купить пакет в Tele2, либо получить контроль над компанией за счет внесения в ее капитал различных активов; в таком случае создание новой компании может и не потребоваться. Есть сообщения о том, что различные зарубежные инвесторы скупают акции Ростелекома, предположительно в интересах Tele2. Уже высказано предположение, что шведы могут намереваться ввести с СД Ростелекома своего представителя.

Так или иначе, по Ростелекому накопилось уже два серьезных долгосрочных драйвера роста. Во-первых, грядет присоединение Связьинвеста, в результате которого финансовые показатели компании должны вырасти, а количество акций – уменьшиться: в результате должна вырасти акционерная стоимость, приходящаяся на одну акцию. Во-вторых, свою прибавку к финансовым показателям должен внести Скай Линк. Правда, реализуются эти факторы лишь в следующем году в случае со Связьинвестом и ближе к концу текущего — со Скай Линком.

В этой связи я подтверждаю рекомендацию «держать» по бумагам оператора и целевую цену в 149,58 руб. Потенциал роста составляет 24%.

investcafe

Ростелеком неплохо отработал квартал
Ростелеком представил свои результаты за второй квартал и первое полугодие 2012 года: результаты можно назвать неплохими, хотя некоторые неразрешенные проблемы у компании все еще присутствуют. Кроме того, эта отчетность примечательна тем, что она впервые позволяет без корректировок сравнить результаты, в которых уже учтено присоединение НТК и МРК.
Отчетность Ростелекома можно назвать умеренно позитивной. Выручка за второй квартал выросла на 6%, что существенно ниже показателей других крупных российских операторов: к примеру, у МТС выручка в России за квартал выросла на 9% г/г, у Вымпелкома — на 8% г/г, у Мегафона — на 14% г/г. Тем не менее, такой темп можно считать приемлемым для Ростелекома, учитывая большую долю стагнирующей фиксированной телефонной связи в его выручке.

[img]http://s1.ipicture.ru/uploads/20120903/R5fIoCOb.png[/img]

OIBDA, операционная и чистая прибыль показали меньшие темпы прироста — лишь 3%, 2% и 3%, соответственно. Это обусловило некоторое снижение показателей рентабельности. Впрочем, за полугодие динамика финансовых показателей выглядит намного лучше, однако это во многом объясняется реализацией проекта «Веб-выборы» в первом квартале. Рассмотрим динамику выручки компании в посегментной разбивке:

[img]http://s1.ipicture.ru/uploads/20120903/yB57K5ek.png[/img]

Как мы видим, ожидаемо слабую динамику показывают услуги фиксированной телефонной связи, а наилучшими темпами растут услуги операторам и госорганам, включенные в прочую выручку. ШПД, платное ТВ и мобильная связь пока растут скромными темпами, однако в последнем случае ситуация должна существенно измениться с присоединением Скай Линка, и, говоря более точно, с началом оказания услуг мобильного интернета по технологии 3G. На конференц-звонке была затронута тема появившихся сообщений о возможном объединении мобильного бизнеса Ростелекома и Tele2, однако президент российского оператора Александр Провоторов сказал, что пока никаких официальных переговоров не велось.

Также были раскрыты некоторые цифры по Скай Линку: результаты оператора будут консолидированы в отчетности, как будто бы он был присоединен с начала года. Менеджмент Ростелекома сообщил, что по итогам 6 месяцев добавление Скай Линка повысило бы выручку на 2,4 млрд руб., OIBDA сократилась бы на 2 млрд, а долг вырос бы на 10 млрд.
Также довольно интересно было бы взглянуть на разбивку выручки Ростелекома по группам клиентов.

[img]http://s1.ipicture.ru/uploads/20120903/2Q01h4SB.png[/img]

Принципиальным моментом для Ростелекома сегодня является балансирование размера выпадающей выручки по услугам традиционной телефонной фиксированной связи приростом выручки по другим направлениям бизнеса, в особенности B2C. В первом квартале была отмечена тревожная тенденция сокращения выручки в сегментах B2C и B2B, и ситуацию вытянули лишь клиенты-операторы и госорганы. Однако надеяться на эти категории нельзя: их спрос более волатилен, чем спрос клиентов-физлиц и компаний. Во втором квартале тенденция немного улучшилась: снижение выручки в B2C было сведено к минимуму, а в B2B был отмечен неплохой рост. По итогам полугодия, впрочем, по выручке от частных пользователей было зафиксировано снижение на 1%.

Следует отметить, что у Ростелекома есть все возможности в скором времени полностью переломить тренд: компания активно инвестирует в развитие сетей, в том числе мобильных, и вскоре сможет предложить своим клиентам услуги 3G, что должно быстро нарастить среднюю выручку в мобильном сегменте. Говоря об инвестициях Ростелекома, следует обратить внимание на двукратный рост CAPEX во 2кв 2012 по сравнению с аналогичным периодом прошлого года: компания объясняет это среди прочих факторов отсроченными затратами на организацию веб-наблюдения за выборами. С ними же частично связан рост операционных затрат компании.

Неплохо дела обстоят и с операционными результатами.

[img]http://s1.ipicture.ru/uploads/20120903/3zU4HsOj.png[/img]

За исключением фиксированной связи, практически по всем сегментам положительную динамику показывает и средняя выручка с абонента (ARPU) и абонентская база. Единственное, в глаза бросается сокращение ARPU по ШПД, однако на конференц-звонке менеджмент объяснил это различными акциями для привлечения абонентов. В дальнейшем предполагается оценить ситуацию на рынке, и принять решение: сохранить пониженные цены или повысить. С другой стороны, такие инвестиции в цены позволили продемонстрировать мощный рост абонентской базы по сравнению с прошлым годом.

Следует также отметить существенный прирост чистого долга: по расчетам компании соотношение «чистый долг / OIBDA» по итогам второго квартала составило 1,5х. Пока это комфортный уровень, однако рост долговой нагрузки может оказать давление на показатели рентабельности.

Отмечу, что обыкновенные акции Ростелекома в настоящий момент остаются недооцененными. Целевая цена по ним составляет 149,58 рублей, что подразумевает потенциал роста — 19%. Рекомендация — держать.

investcafe

Акции Ростелекома станут обыкновеннее
Ростелеком готов рассмотреть вопрос конвертации привилегированных акций в обыкновенные. Существование «префов» создает некоторые диспропорции в распределении дивидендов, кроме того в текущем периоде большого смысла в сохранении этого инструмента нет. В теории конвертация может стать интересной инвестиционной идеей для префов.
уставный капитал Ростелекома разделен на 2 943 258 269 обыкновенных акций и 242 831 469 привилегированных акций типа А. Для целей расчета дивидендов, чтобы избежать намного большего размера дивиденда по привилегированным акциям, он рассчитывается как 10% чистой прибыли по итогам финансового рода, разделенной на количество привилегированных акций, которое составляет 25% от уставного капитала в 7 965 224,3450 руб. Номинальная цена как обыкновенной, так и привилегированной акции — 0,0025 руб. В этом случае размер дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям приближается друг к другу, однако по «префам» он все равно существенно выше.

При этом в текущих условиях Ростелеком в состоянии обеспечивать приличную дивидендную доходность, как по обыкновенным, так и по привилегированным акциям: несмотря на довольно обширную программу капвложений компании, в целом у российских операторов соотношение CAPEX/выручка имеет тенденцию к снижению. Кроме того, Ростелеком подтягивает свою дивидендную политику до показателей других российских операторов, которые, как правило, выплачивают довольно щедрые дивиденды. Так, по итогам 2011 года Ростелеком принял решение выплатить по 4,6959 руб. как по обыкновенным, так и по привилегированным акциям. Таким образом, смысл владения привилегированными акциями в расчете на большую дивидендную доходность уменьшается. Конвертация «префов» позволит уравнять размер дивидендов для всех категорий акционеров.

Однако есть ряд обстоятельств, которые препятствуют немедленной конвертации привилегированных акций в обыкновенные. Главным из них является незаконченный процесс присоединения Связьинвеста к Ростелекому: одним из главных условий, которое должно быть соблюдено в ходе этого процесса, является сохранение за государством контроля в объединенной компании. Это будет достигнуто за счет погашения принадлежащих Связьинвесту акций Ростелекома при его присоединении. Конвертация же «префов» до этого может размыть голосующую долю государства, что недопустимо. На текущий момент структура крупнейших держателей акций Ростелекома выглядит следующим образом:

[url]http://s2.ipicture.ru/uploads/20120907/lm1LZx0N.png[/url]

Значительную долю привилегированных акций держит сам Ростелеком в лице своей «дочки» Мобител: именно она в прошлом скупала акции проголосовавших против объединения с МРК. Ведомости пишут, что на балансе компании находится 28,84% от общего числа «префов». Также сообщается, что часть привилегированных акций — 16,3% от их числа — зарезервирована под второй этап опционной программы Ростелекома, в которой участвуют некоторые менеджеры и члены совета директоров. Таким образом, конвертация «префов» могла бы быть выгодна им, но в 2012 году они смогут выкупить у компании максимум 50% от данных бумаг. На мой взгляд, это также может указывать на то, что конвертация может сдвинуться на более поздний срок.

Учитывая, что часть «префов» может стать квазиказначейскими, это может быть выгодно и самой компании: после присоединения Связьинвеста встанет вопрос о следующем этапе в развитии Ростелекома — приватизации. Приватизация пакета обыкновенных акций может принести больший пакет, чем привилегированных.

Однако остается открытым ключевой вопрос: по каким коэффициентам будет происходить конвертация. В настоящий момент дисконт стоимости привилегированных акций Ростелекома к обыкновенным составляет почти 29%. Однако, к примеру, на начало этого года дисконт составлял 37%, и его сокращение, вероятнее всего, как раз и было обусловлено ожиданиями конвертации. Если этот дисконт продержится, а коэффициент конвертации будет близок к соотношению 1:1, то конвертация может стать интересной долгосрочной инвестиционной идеей.

До этого момента я рекомендую держать акции Ростелекома: после присоединения Связьинвеста весьма вероятно, что количество обыкновенных акций сократится, а финансовые показатели Ростелекома вырастут за счет присоединенных активов. Это будет способствовать росту акционерной стоимости, приходящейся на одну акцию. Пока же целевая цена по обыкновенным акциям Ростелекома составляет 149,58 руб., что подразумевает потенциал роста в 19%.

investcafe

Две свежие причины держать Ростелеком
Ростелеком запускает строительство сетей 3G в Московской области. В перспективе именно мобильный сегмент должен внести большой вклад в рост финансовых показателей «чемпиона связи». Между тем в акциях оператора может появиться инвестидея, касающаяся Башинформсвязи.
Ростелеком начал строительство сетей связи 3G в Подмосковье. Их запуск планируется на вторую половину 2013 года. Ранее сообщалось, что в 2012 году планируется запустить 3G в 28 регионах, начав с тех, где оператор уже присутствует. Компания выражала намерение выйти на рынок мобильной связи в Москве, и с присоединением Скай Линка такая возможность появилась: получены необходимые лицензии и частоты.

В планах «чемпиона связи» занять 10% московского рынка к 2015 году. При этом нужно помнить, что столичный рынок наиболее емкий в России. Если предположить, что ARPU московского абонента соответствует среднероссийскому уровню у каждого оператора, то его объем по услугам только мобильной связи за 2-й квартал 2012-го можно оценить примерно в 33,5 млрд руб. Таким образом, 10% доходов от московского рынка увеличат доходы Ростелекома от мобильной связи как минимум на треть от текущего объема, равнявшегося 9,4 млрд руб. во 2-м квартале. Рассмотрим динамику выручки и операционных показателей мобильного подразделения Ростелекома:

[img]http://s1.ipicture.ru/uploads/20120918/1ASoOFz3.png[/img]

На мой взгляд, планы компании вполне реалистичны. Москва — один из немногих российских регионов, где продолжается рост населения. Кроме того, с учетом более высоких средних доходов москвичи активнее покупают смартфоны и планшетные устройства, которые в условиях насыщения рынка услугами голосовой связи во многом обеспечивают продолжающийся рост количества подключений у мобильных операторов. Я предполагаю, что основным оружием Ростелекома в конкурентной борьбе на столичном рынке станут цены. Мобильные подразделения бывших МРК довольно долго работали, не имея возможности оказывать услуги по мобильному высокоскоростному доступу в Интернет, притом что сейчас именно это направление обеспечивает значительную часть абсолютного прироста выручки мобильных операторов. Это вынуждало их (как сейчас это происходит с Tele2) активнее конкурировать по услугам голосовой связи, т.е. у Ростелекома есть опыт подобной конкурентной борьбы. Я предполагаю, что этот опыт будет в полной мере использован и в данном случае.

Ростелеком работает не только над увеличением доходов, но и над сокращением расходов. В будущий четверг, 27 сентября, совет директоров компании намерен рассмотреть первые итоги реализации программы по продаже непрофильных активов, главным образом недвижимости. «Ведомости» сообщают, что сам оператор оценивает стоимость предназначенной для продажи недвижимости более чем в $1 млрд., т.е. примерно в 13-14% от общей остаточной стоимости зданий и сооружений на своем балансе на конец 2011 года (219,2 млрд руб.). Помимо прибыли от продажи таких объектов недвижимости Ростелеком получит возможность сократить операционные затраты, связанные с их обслуживанием. Общая сумма расходов на материалы, ремонт и обслуживание, а также коммунальные услуги по итогам 2011 года составила 27,3 млрд руб., или 11,7% от общих операционных расходов компании. По данным «Ведомостей», около половины от этой суммы пришлось на обслуживание недвижимости. Это эквивалентно 4,6% выручки за 2011 год. Я предполагаю, что за счет продажи ненужной недвижимости Ростелеком может улучшить свои показатели рентабельности примерно на 1,2-1,3%. Тем не менее данный положительный эффект не будет одномоментным и может растянуться на несколько лет.

Между тем акционеров Башинформсвязи от Ростелекома в скором времени может ожидать обязательное предложение о выкупе у них акций в связи с увеличением доли оператора в Башинформсвязи выше 30%. Соответствующая сделка состоялась еще в середине прошлого года. Напомню, что согласно закону об акционерных обществах цена выкупа не может быть ниже средневзвешенной рыночной за последние шесть месяцев. На 14 сентября эта цена составляла 11,37 руб. Вероятно, оферта может помочь Ростелекому консолидировать 100% акций Башинформсвязи: по ней в ближайшее время могут быть выкуплены доля правительства Башкортостана и free float, а с присоединением Связьинвеста к Ростелекому перейдет и пакет Росимущества. Если цена выкупа будет предусматривать существенную премию к рыночной, я вижу смысл принять предложение. В противном случае после присоединения Связьинвеста доля Ростелекома в Башинформсвязи может превысить 95%, что позволяет владельцу инициировать принудительный выкуп акций.

Следует также отметить, что возможны некие перемены в руководстве Ростелекома. СМИ сообщают, что Минсвязи вносило предложения по изменению в составе менеджмента и совета директоров, однако пока эти идеи не нашли поддержки в администрации президента.

Так или иначе, у Ростелекома есть много возможностей для наращивания выручки и оптимизации расходов. Компания постепенно их реализует, хотя риски с точки зрения бизнеса остаются. Ростелекому не без труда удается балансировать выпадающую выручку по услугам фиксированной телефонной связи увеличением доходов по другим услугам для физлиц и компаний. Лучшую динамику показывают доходы от клиентов-госорганизаций и операторов, однако их спрос может быть довольно волатильным.

Целевая цена по обыкновенным акциям Ростелекома составляет 149,58 руб., что оставляет потенциал роста в 13%. Рекомендация — «держать».

NewsTrader

Минкомсвязи отсоединяет "Ростелеком"
Ведомство предлагает лишить государственного оператора преференций

Государство должно на равных взаимодействовать со всеми компаниями связи, не предоставляя преференций оператору "Ростелеком", считает глава Минкомсвязи Николай Никифоров. Министр также разделяет озабоченность миноритариев "Ростелекома" его инвестпрограммой, когда увеличение капзатрат не сопровождается ростом выручки. В самом операторе сути претензий не понимают.

Министр связи и массовых коммуникаций Николай Никифоров в кулуарах международного инвестиционного форума "Сочи-2014" высказался за отмену государственных преференций "Ростелекому", 55% которого контролируется госхолдингом "Связьинвест" и госкорпорацией ВЭБ. На существование такой практики указывают инвесторы и миноритарии "Ростелекома", пояснил министр "Интерфаксу". В качестве примера преференций господин Никифоров назвал подзаконные акты по организации сетей связи и пропуска трафика, обязывающие сотовых операторов использовать сети магистральных операторов, таких как "Ростелеком". "Все органы власти должны занимать принцип равноудаленности по отношению к любым государственным активам",— уточнил "Ъ" министр.

По структуре инвестпрограммы "Ростелекома" у Минкомсвязи также "есть вопросы", которые обсуждаются на встречах с инвесторами. За последнее время прошло три сессии с акционерами "Ростелекома", уточнил Николай Никифоров. По его словам, непонимание, в частности, вызывают большой рост капзатрат оператора, который не сопровождается "соответствующим повышением выручки", выбор направлений для инвестирования и "почему компания в основном растет за счет направлений, связанных с госсектором". Директор Prosperity Capital Management, одного из миноритариев "Ростелекома", Александр Бранис подтверждает, что в ходе встреч с акционерами, на которых присутствовал министр, все эти вопросы поднимались.

По прогнозу ИФК "Метрополь", в 2012 году рентабельность по EBITDA "Ростелекома" составит 39,4%, в то время как у МТС — 41,3%, а у "Вымпелкома" — 40,1%. "Метрополь" также отмечает, что в первом квартале "Ростелеком" получил от государства $300 млн (10% от квартальной выручки) за услуги видеонаблюдения на избирательных участках во время президентских выборов, а во втором квартале продолжал нести расходы по этому проекту, в результате чего выручка сократилась на 14%, EBITDA — на 17%.

Проблемы "Ростелекома" заключаются не только в существовании госпреференций, они более комплексные, от "бизнес-стратегии развития отрасли, инвестпрограммы до смены менеджерской команды", считает Денис Куликов, исполнительный директор Ассоциации по защите прав инвесторов (вместе с "дружественными фондами" управляет 8-9% оператора). "Ростелеком" выигрывает в тендерах наравне с "большой тройкой", сомневается в существовании преференций Владимир Статьин, гендиректор партнерства "Объединение по защите интересов акционеров" (менее 2% "Ростелекома"). Господин Статьин признает, что с "Ростелекома" нужно снять "социальную нагрузку", чтобы "не подводить его под убытки".

Николай Никифоров не в первый раз критикует деятельность "Ростелекома". В своем микроблоге в Twitter он обращал внимание на 50-процентное падение биржевых котировок "Ростелекома" за последний год: "Не должны акции "Ростелекома" падать настолько ниже рынка". Одновременно с назначением господина Никифорова главой Минкомсвязи в мае источники "Ъ" сообщали о возможной смене руководства "Ростелекома". В июле Владимир Путин распорядился согласовывать топ-менеджмент "Ростелекома" и "Связьинвеста" с администрацией президента (см. "Ъ" от 22 августа). На вопрос "Ъ", готовятся ли в Минкомсвязи документы, касающиеся смены руководства "Ростелекома", Николай Никифоров сообщил, что у него "нет такой информации". Аналогично ответил и пресс-секретарь президента России Дмитрий Песков.

В пресс-службе "Ростелекома" не комментируют высказывания министра. Источник, близкий к компании, "не понимает, почему министр высказывает претензии к "Ростелекому" публично, а не меняет работу компании через подконтрольных государству акционеров" Владислав Новый
http://www.kommersant.ru/doc/2029172

investcafe

Две главные причины продать Ростелеком
Ростелеком нашел вариант для решения проблемы с возможной потерей лицензий Скай Линка. С одной стороны, это даст компании время для построения мобильных сетей; с другой — может усугубить противоречия с Минсвязи, которое считает, что компания уделяет недостаточное внимание ШПД. Впрочем, пока вопрос с лицензиями окончательно не решен.
Об угрозе потери мобильных лицензий Ростелекомом я писал ранее: в ноябре-декабре 2012 года истекает срок действия 46 GSM-лицензий Скай Линка в 45 регионах, а собственные сети связи в них компания так и не построила. Представитель Ростелекома отмечает, что в ряде таких регионов работают GSM-сети самой компании или ее «дочек», поэтому для них данную проблему будет решить проще, однако риск остается.

Вариант решения был найден: компания объявила конкурс на поставку оборудования и выполнение работ для усиления мобильного бизнеса по услугам связи GSM, UMTS и LTE. Подрядчик должен будет построить для оператора мультистандартную сеть (2-го, 3-го и 4-го поколений) в полностью готовом виде. Компания планирует потратить на это 2,124 млрд руб., при этом данный конкурс должен стать лишь одним из нескольких.

Сообщается, что на конкурсе Ростелеком закупит фемтосоты — маломощные базовые станции с небольшим покрытием и емкостью. Благодаря упрощенному порядку их регистрации, компания может обеспечить покрытие GSM в тех регионах, где у нее есть риск потери лицензий. Опыт внедрения основанных на фемтосотах сетей в России уже имеется: его производили все операторы «большой тройки», хотя подобные решения интересны в первую очередь корпоративным клиентам.

Одним из главных пунктов критики Ростелекома министром связи Николаем Никифоровым является недостаточная, по его мнению, работа компании по направлению ШПД. Между тем полугодовые результаты Ростелекома по абонентской базе ШПД, на мой взгляд, скорее нейтральны.

[img]http://s2.ipicture.ru/uploads/20121017/TwU21k3o.png[/img]

Темпы прироста абонентской базы Ростелекома довольно скромны, однако они еще ниже у МТС и Акадо. В то же время существенно опережают Ростелеком по данному показателю Вымпелком, ЭР-Телеком и ТТК. Вероятно, оптимизация капзатрат позволит ускорить темпы строительства: Ростелеком откажется от широкого внедрения технологии GPON в пользу FTTC. В свою очередь, это может позволить увеличить темпы роста выручки по услугам ШПД: по итогам 2-го квартала он составил 5,4% г/г, а в 1-м полугодии — 7,1% г/г.

На мой взгляд, если уж Ростелеком получил лицензии Скай Линка, то наиболее разумно было бы развивать соответствующие услуги, и прежде всего 3G. По крайней мере, это было бы логично в тех регионах, где Ростелеком присутствует как оператор сотовой связи. Построение же мультистандартной мобильной сети федерального масштаба потребует огромных инвестиций, притом что перспективы у Ростелекома в крайне насыщенном сегменте мобильной связи далеко не блестящие. В других регионах ставку можно сделать на различные нишевые решения, например как раз связанные с фемтосотами.

Между тем разговоры о возможной смене в структуре руководства Ростелекома не прекращаются. Появилась причина для созыва ВОСА по вопросу переизбрания совета директоров компании. В случае если соответствующее решение будет принято, смена менеджмента Ростелекома может упроститься. Впрочем, перестановки в руководстве госкомпании должны быть согласованы с администрацией президента, а та пока против. Более того, не получило развития предложение Минсвязи о смене председателя совета директоров контролирующего Ростелеком Связьинвеста. Вице-премьер Аркадий Дворкович предложил переизбрать на его пост Александра Трубецкого, а министерство связи предлагало кандидатуру гендиректора ВЭБ-Капитала Юрия Кудимова.

Так или иначе, ни вопрос с менеджментом, ни вопрос с лицензиями пока окончательно не разрешены, поэтому я не рекомендую пока покупать акции Ростелекома, несмотря на имеющийся дисконт в 13% по отношению к целевой цене в 149,58 руб. по обыкновенным акциям.

ivan111

MarCap вложит в новые проекты средства от продажи доли в "Ростелекоме"
1 Марта 15:33 Новости / Инвестиции ПРОДАЖА
РОСТЕЛЕКОМ
МАЛОФЕЕВ
РОССИЯ

МОСКВА, 1 мар – Прайм. Фонд Marshall Capital (MarCap) Константина Малофеева планирует направить средства от продажи 10,7%-ого пакета "Ростелекома" RTKM +0.98% в на реализацию текущих и новых проектов, сказал агентству "Прайм" представитель фонда.

При этом он не уточнил, что это могут быть за проекты и в каких отраслях.

В четверг стало известно, что MarCap продал свои 10,7% в "Ростелекоме" компании Bellared Holdings Limited, принадлежащей Аркадию Ротенбергу. Сумма сделки официально не называлась, но источник, знакомый с ее деталями, говорил, что акции были проданы по цене 150 рублей за бумагу – то есть 47,24 миллиарда рублей за весь пакет.

На сегодняшний день основными отраслями инвестирования MarCap являются медиа и технологии, а также недвижимость и сельское хозяйство.

Фонд является контролирующим акционером группы компаний "Никита", оказывающей услуги в сфере мобильных технологий и контента. Кроме того, Marshall Capital – один из крупнейших владельцев земельных активов в Московской области, фонд также реализует ряд проектов по девелопменту отдельных объектов недвижимости в центральной России. Управление сельскохозяйственным производством, а также реализацию девелоперских проектов осуществляет компания "Маршал Эстейт", созданная в 2006 году. Малофеев также является основателем НП "Лига безопасного интернета" и учредителем Благотворительного фонда Святителя Василия Великого.

Долей в "Ростелекоме" Малофеев обзавелся, благодаря скупке акций межрегиональных компаний "Связьинвеста", в апреле 2011 года присоединенных в госоператору.

Сейчас готовится к завершению второй этап реформы "Ростелекома", в рамках которой к нему будет присоединен "Связьинвест". Как ране писали СМИ, уже готова предварительная оценка в рамках объединения – 138 рублей за обыкновенную оценку "Ростелекома".

Представитель MarCap воздержался от комментариев о причинах продажи доли в крупнейшем телекомоператоре страны с годовым оборотом 296 миллиардов рублей в преддверии реорганизации.

"Нам сделали хорошее предложение", - сказал он.

"В 2009 году была начата работа над комплексной реформой "Ростелекома", которая позволит создать обновленного эффективного игрока на российском рынке связи. Сегодня заложен прочный фундамент для завершения этой реформы. Мы считаем, что при поддержке нового акционера "Ростелекому" удастся завершить этот ключевой для отрасли проект", – отметил представитель фонда.

Источник на телекоммуникационном рынке предполагает, что продажа Малофеевым доли в "Ростелекоме" связана с судебными разбирательствами MarCap с ВТБ VTBR -0.18% по делу "Нутритека" о хищении кредита в 225 миллионов долларов.

"Он опасается, что судебные разбирательства могут продолжиться, что может грозить арестом активов, поэтому решил вовремя вывести деньги", - предположил собеседник агентства.

В рамках разбирательств с ВТБ активы Малофеева, в том числе доля в "Ростелекоме", в течение 18 месяцев находились под арестом, который был снят в начале февраля 2013 года, когда суд в Лондоне окончательно отказал в иске ВТБ.

Однако в банке ранее заявляли, что могут предъявить новые иски к MarCap.

http://www.1prime.ru/Investment_cos/20130301/761514642.html

ivan111

(C) Interfax 13:28 04.04.2013
РОССИЯ-РОСИМУЩЕСТВО-СВЯЗЬИНВЕСТ-ДИРЕКТИВА

Связьинвест сам виноват в отсутствии директивы к совету директоров по реорганизации - Росимущество

Москва. 4 апреля. ИНТЕРФАКС - Срыв заседания совета директоров ОАО
"Связьинвест", посвященного реорганизации, которое не состоялось из-за
отсутствия директивы, произошел по вине самого холдинга, считает Росимущество.
Ранее "Связьинвест" заявил, что заседание, назначенное на 1 апреля, не
состоялось из-за того, что Росимущество не направило правительственную директиву
для голосования членов совета.
"Связьинвест" сам нарушил регламентные сроки внесения предложений по проекту
директивы, заявила в четверг глава Росимущества Ольга Дергунова. Предложение о
внесении директивы со стороны компании поступило 25 марта.
"Я направила письмо гендиректору ("Связьинвеста" - ИФ) с просьбой опубликовать
опровержение данной информации (о срыве заседания - ИФ), потому что по
регламенту за семь дней до совета директоров в правительство РФ должны вноситься
проекты директив", - сказала О.Дергунова журналистам.
"Совет директоров, как вы помните, был 29 марта (сам "Связьинвест" официально
называл другую дату, 1 апреля - ИФ). Для того, чтобы внести проекты директив в
правительство, Минэкономразвития, Росимуществу, Минкомсвязи нужна еще как
минимум неделя, чтобы удостовериться и проверить решение. Предложение о внесении
директивы со стороны компании поступило 25 марта, то есть в нарушение всех
регламентных сроков. Вот такие вещи мы прощать не будем. Есть регламент,
коллеги, соблюдайте правила. Потому что хуже нет, когда идет попытка все время с
кем-то договориться. Не надо. Есть четко определенные регламентом сроки - и мы
готовы в этих рамках работать", - отметила она.
"Связьинвест" 1 апреля сообщил, что назначенное на этот день заседание совета
директоров компании не состоялось из-за отсутствия правительственных директив.
На заседании планировалось принять решение о созыве внеочередного собрания
акционеров "Связьинвеста" для принятия решения о присоединении к ОАО
"Ростелеком" (РТС: RTKM). Также в повестке дня заседания были вопросы о
выработке позиции для голосования представителя "Связьинвеста" на собрании
"Ростелекома" по вопросу о реорганизации и по вопросу о присоединении к
"Ростелекому" оператора ОАО "Ингушэлектросвязь".
Реорганизацию "Ростелекома" путем слияния со "Связьинвестом" планируется
завершить в октябре-ноябре 2013 года. Планируется, что вопрос о реорганизации
(помимо "Связьинвеста", "Ростелеком" намерен присоединить свои 100%-ные "дочки")
будет вынесен на голосование летом этого года - либо на годовое собрание
акционеров, либо на внеочередное собрание после него.
"Связьинвест" - основной акционер "Ростелекома", владеет 41,84% капитала и
45,29% обыкновенных акций компании. "Ростелекому" принадлежит 25% плюс 1 акция
"Связьинвеста", остальные 75% минус 1 акция - у Росимущества.
Согласно указу президента РФ, подписанному в марте 2012 года, на
реорганизацию "Связьинвеста" был отведен один год и процесс должен был
завершиться 24 марта 2013 года.
Позднее глава Минкомсвязи РФ Николай Никифоров сообщил журналистам, что в
марте речь будет идти о завершении реорганизации как о прохождении "точки
невозврата", когда будут приняты все корпоративные решения. Непосредственно
процесс реорганизации, предполагающий присоединение "Связьинвеста" к
"Ростелекому", может быть финализирован в октябре-ноябре.
На текущий момент процесс реорганизации находится на этапе проведения
допэмиссии "Связьинвеста", в рамках которой государство передаст холдингу
профильные активы (в том числе доли в "Центральном телеграфе", "Башинформсвязи"
(РТС: BISV) и других компаниях). "Ростелеком" поучаствует в допэмиссии, оплатив
акции деньгами, чтобы сохранить долю в "Связьинвесте" на текущем уровне - 25%
плюс одна акция (остальная часть капитала принадлежит РФ).
После завершения допэмиссии должен последовать следующий этап, в ходе
которого "Связьинвест" присоединится к "Ростелекому" и будет ликвидирован.
Государство при этом останется контролирующим акционером телекоммуникационной
компании.
Комментируя планы Минэкономразвития включить объединенный "Ростелеком" в
план приватизации на 2013 год, О.Дергунова заявила: "Мне кажется, всегда надо
заявлять большие стратегические цели". "Мы считаем, что фундаментально - после
того, как будет произведено исполнение указа, государство станет владельцем, по
сути, компании "Ростелеком" и завершится процесс интеграции - компания будет
интересна рынку. Поэтому мы включили ее сейчас в проект плана приватизации", -
пояснила она. Глава Росимущества отметила, что правительство еще не утвердило
это решение, "но мы видим этот актив как возможно интересный широкому кругу
инвесторов, и государство готово предложить свою долю в этой компании".
"Мы пошли максимально далеко со словами, что мы готовы полностью выйти из этой
компании. Есть другие инструменты, как государству сохранить свое присутствие, -
это инструмент "золотой акции", это инструмент запрета на отчуждение акций в
определенный момент времени, это инструмент соглашения акционеров, если это
нужно. Но цель, что государство готово выйти из этого актива, заявить ее нужно,
а дальше начинается тяжелая методическая работа вместе с министерствами,
инвесторами, отбором агентов по тому, как сформировать фундаментальную стоимость
компании и определить способ, как это делать. Почему заявили на 2013 год ?
Потому что тогда нас точно услышат. Но, формируя план на 2014-2016 годы, мы,
очевидно, включаем в него "Ростелеком" тоже", - пояснила глава Росимущества.
Служба финансово-экономической информации
business@interfax.ru
finance@interfax.ru

ivan111

(C) Interfax 15:29 30.04.2013
РОССИЯ-ТЕЛЕКОМЫ-СМИ-АКЦИИ-РЕКОМЕНДАЦИИ
Рекомендации для акций телекоммуникационного сектора и СМИ на 30.04.2013

"Мегафон" (GDR - глобальные депозитарные расписки)

Цена закрытия на Лондонской фондовой бирже на 29.04.2013 - $30,02

Компания Аналитик TP Потен-л,% Рекомендация

BofA-ML Аналит. отд. 31 3 Покупать

Citi Корнеев 28,5 -5 Покупать

Credit Suisse Быстрова 34 13 Покупать

Deutsche Bank Семенов 29 -3 Держать

JPMorgan Гоголев 29 -3 Покупать

Morgan Stanley Хилл-Вуд 32 7 Покупать

Sberbank Лепетухина 31,9 6 Покупать

Альфа-банк Кулиева 31,7 6 Держать

БКС Курбатова 28,55 -5 Держать

ВТБ Капитал Ким 33 10 Покупать

Райффайзенбанк Либин 29 -3 Держать

РенессансКапитал Казбеги 30,6 2 Держать

Уралсиб Кэпитал Чернышев 30 0 Держать

*

"Ростелеком" (обыкновенные акции)

Цена закрытия на Московской бирже на 29.04.2013 - 116,60 руб.

Компания Аналитик TP Потен-л,% Рекомендация

Barclays Capital Арбузов 120 3 Держать

BofA-ML Аналит. отд. 130 11 Держать

Deutsche Bank Семенов 136 17 Покупать

Goldman Sachs Балахнин 121,7 4 Держать

HSBC Аналит. отд. 135,3 16 Держать

JPMorgan Гоголев 136,1 17 Держать

Morgan Stanley Угрюмова 135 16 Продавать

Sberbank Лепетухина 162,3 39 Держать

UBS Райт 130 11 Держать

Альфа-банк Кулиева 145,5 25 Покупать

БКС Курбатова 135 16 Держать

ВТБ Капитал Ким 135 16 Держать

Открытие Капитал Венгранович 129 11 Держать

Райффайзенбанк Либин 146,8 26 Покупать

РенессансКапитал Казбеги 124 6 Держать

Уралсиб Кэпитал Чернышев 165,5 42 Покупать

*

CTC Media (обыкновенные акции)

Цена закрытия на фондовой бирже Nasdaq на 29.04.2013 - $12,71

Компания Аналитик TP Потен-л,% Рекомендация

Barclays Capital Вилидницкий 13,07 3 Продавать

BofA-ML Дима 17 34 Покупать

Credit Suisse Аналит. отд. 11,3 -11 Держать

Deutsche Bank Семенов 11 -13 Держать

Goldman Sachs Балахнин 12,7 0 Держать

JPMorgan Аналит. отд. 14 10 Покупать

Morgan Stanley Хилл-Вуд 12 -6 Держать

Sberbank Лепетухина 15,54 22 Покупать

ВТБ Капитал Обухова 12 -6 Держать

Открытие Капитал Венгранович 10,7 -16 Держать

Райффайзенбанк Либин 11,1 -13 Держать

Уралсиб Кэпитал Чернышев 13 2 Покупать

*

Vimpelcom (ADR - американские депозитарные расписки)

Цена закрытия на Нью-Йоркской фондовой бирже на 29.04.2013 - $11,08

Компания Аналитик TP Потен-л,% Рекомендация

Barclays Capital Арбузов 11,8 6 Продавать

BofA-ML Аналит. отд. 12,5 13 Держать

Citi Вавруска 10,9 -2 Покупать

Credit Suisse Быстрова 11 -1 Держать

Deutsche Bank Семенов 12,5 13 Держать

Goldman Sachs Балахнин 12,7 15 Держать

JPMorgan Гоголев 15 35 Покупать

Morgan Stanley Хилл-Вуд 14 26 Держать

UBS Райт 13 17 Держать

Альфа-банк Кулиева 13,9 25 Держать

БКС Курбатова 14,18 28 Покупать

ВТБ Капитал Ким 13 17 Держать

Открытие Капитал Венгранович 13 17 Держать

Райффайзенбанк Либин 15 35 Покупать

РенессансКапитал Казбеги 13,2 19 Держать

Уралсиб Кэпитал Чернышев 15 35 Покупать

*

МТС (ADR - американские депозитарные расписки)

Цена закрытия на Нью-Йоркской фондовой бирже на 29.04.2013 - $20,12

Компания Аналитик TP Потен-л,% Рекомендация

Barclays Capital Арбузов 21,5 7 Держать

BofA-ML Аналит. отд. 22 9 Покупать

Citi Вавруска 23,1 15 Покупать

Credit Suisse Быстрова 25 24 Покупать

Deutsche Bank Семенов 20,5 2 Держать

Goldman Sachs Балахнин 23,8 18 Покупать

JPMorgan Гоголев 26 29 Покупать

Morgan Stanley Хилл-Вуд 23 14 Покупать

Sberbank Лепетухина 24,11 20 Покупать

UBS Райт 23 14 Покупать

Альфа-банк Кулиева 22,4 11 Держать

БКС Курбатова 23,46 17 Покупать

ВТБ Капитал Обухова 23 14 Покупать

Открытие Капитал Венгранович 22 9 Держать

Райффайзенбанк Либин 23,3 16 Держать

РенессансКапитал Казбеги 23,5 17 Покупать

Уралсиб Кэпитал Чернышев 22 9 Держать

*

МТС (обыкновенные акции)

Цена закрытия на Московской бирже на 29.04.2013 - 273,50 руб.

Компания Аналитик TP Потен-л,% Рекомендация

Deutsche Bank Семенов 300 10 Покупать

Альфа-банк Кулиева 320 17 Покупать

БКС Курбатова 299 9 Покупать

ВТБ Капитал Обухова 350 28 Покупать

*

TP - целевая (прогнозируемая, справедливая) цена акции
Потенциал - потенциал роста/снижения рыночной стоимости до TP
Источник: информационно-аналитический терминал "ЭФИР-Интерфакс"

ivan111

(C) Interfax 12:45 09.07.2013
РОССИЯ-ТЕЛЕКОМЫ-СМИ-АКЦИИ-РЕКОМЕНДАЦИИ
Рекомендации для акций телекоммуникационного сектора и СМИ на 09.07.2013

"Мегафон" (GDR - глобальные депозитарные расписки)

Цена закрытия на Лондонской фондовой бирже на 08.07.2013 - $31,84

Компания Аналитик TP Потен-л,% Рекомендация

BofA-ML Аналит. отд. 34 7 Покупать

Citi Вавруска 28,5 -10 Покупать

Credit Suisse Быстрова 34 7 Покупать

Deutsche Bank Семенов 30 -6 Держать

Goldman Sachs Балахнин 37,9 19 Покупать

HSBC Каплан 36 13 Держать

JPMorgan Гоголев 33 4 Держать

Morgan Stanley Хилл-Вуд 35 10 Покупать

Sberbank Лепетухина 31,9 0 Покупать

UBS Райт 35 10 Покупать

Альфа-банк Кулиева 34,9 10 Держать

БКС Курбатова 28,55 -10 Держать

ВТБ Капитал Ким 35 10 Держать

Открытие Капитал Венгранович 27 -15 Держать

Райффайзенбанк Либин 29 -9 Держать

РенессансКапитал Казбеги 30,6 -4 Держать

Уралсиб Кэпитал Чернышев 32 1 Держать

*

"Ростелеком" (обыкновенные акции)

Цена закрытия на Московской бирже на 08.07.2013 - 102,10 руб.

Компания Аналитик TP Потен-л,% Рекомендация

Barclays Capital Арбузов 116 14 Держать

BofA-ML Аналит. отд. 130 27 Держать

Deutsche Bank Семенов 136 33 Покупать

Goldman Sachs Балахнин 121,7 19 Держать

HSBC Каплан 132,9 30 Держать

JPMorgan Гоголев 136,1 33 Держать

Morgan Stanley Угрюмова 100 -2 Продавать

Sberbank Лепетухина 146,2 43 Покупать

UBS Райт 130 27 Держать

Альфа-банк Кулиева 144,2 41 Покупать

БКС Курбатова 135 32 Держать

ВТБ Капитал Ким 110 8 Держать

Открытие Капитал Венгранович 129 26 Держать

Райффайзенбанк Либин 146,8 44 Покупать

РенессансКапитал Казбеги 122 19 Держать

Уралсиб Кэпитал Чернышев 169,4 66 Покупать

*

CTC Media (обыкновенные акции)

Цена закрытия на фондовой бирже Nasdaq на 08.07.2013 - $12,15

Компания Аналитик TP Потен-л,% Рекомендация

Barclays Capital Вилидницкий 12,18 0 Продавать

BofA-ML Дима 15,5 28 Покупать

Credit Suisse Быстрова 11,3 -7 Держать

Deutsche Bank Семенов 11 -9 Держать

Goldman Sachs Балахнин 12,7 5 Держать

HSBC Аналит. отд. 12,5 3 Держать

JPMorgan Гоголев 14 15 Покупать

Morgan Stanley Хилл-Вуд 12 -1 Держать

Sberbank Лепетухина 15,54 28 Покупать

ВТБ Капитал Обухова 12 -1 Держать

Открытие Капитал Венгранович 10,7 -12 Держать

Райффайзенбанк Либин 11,1 -9 Держать

РенессансКапитал Фергусон 11,5 -5 Держать

Уралсиб Кэпитал Чернышев 13 7 Держать

*

Vimpelcom (ADR - американские депозитарные расписки)

Цена закрытия на Нью-Йоркской фондовой бирже на 08.07.2013 - $9,91

Компания Аналитик TP Потен-л,% Рекомендация

BofA-ML Аналит. отд. 12,5 26 Держать

Citi Вавруска 11,9 20 Покупать

Credit Suisse Быстрова 11 11 Держать

Deutsche Bank Семенов 12,5 26 Держать

Goldman Sachs Балахнин 11,6 17 Держать

HSBC Друэ 15 51 Покупать

JPMorgan Гоголев 15 51 Покупать

Morgan Stanley Хилл-Вуд 13 31 Держать

UBS Райт 10,5 6 Держать

Альфа-банк Кулиева 13,9 40 Покупать

БКС Курбатова 14,18 43 Покупать

ВТБ Капитал Ким 13 31 Покупать

Открытие Капитал Венгранович 13 31 Держать

Райффайзенбанк Либин 15 51 Покупать

РенессансКапитал Казбеги 12,1 22 Держать

Уралсиб Кэпитал Чернышев 16 61 Покупать

*

МТС (ADR - американские депозитарные расписки)

Цена закрытия на Нью-Йоркской фондовой бирже на 08.07.2013 - $18,94

Компания Аналитик TP Потен-л,% Рекомендация

Barclays Capital Арбузов 21,5 14 Держать

BofA-ML Аналит. отд. 22 16 Покупать

Citi Вавруска 23,1 22 Покупать

Credit Suisse Быстрова 25 32 Покупать

Deutsche Bank Семенов 20 6 Держать

Goldman Sachs Балахнин 24,5 29 Покупать

HSBC Друэ 25 32 Покупать

JPMorgan Гоголев 26 37 Покупать

Morgan Stanley Хилл-Вуд 22 16 Покупать

Sberbank Лепетухина 24,11 27 Покупать

UBS Райт 25 32 Покупать

Альфа-банк Кулиева 22,4 18 Покупать

БКС Курбатова 23,5 24 Покупать

ВТБ Капитал Обухова 23 21 Покупать

Открытие Капитал Венгранович 22 16 Держать

Райффайзенбанк Либин 23,3 23 Держать

РенессансКапитал Казбеги 22,6 19 Покупать

Уралсиб Кэпитал Чернышев 23 21 Держать

*

МТС (обыкновенные акции)

Цена закрытия на Московской бирже на 08.07.2013 - 266,10 руб.

Компания Аналитик TP Потен-л,% Рекомендация

Deutsche Bank Семенов 305 15 Покупать

Альфа-банк Кулиева 320 20 Покупать

БКС Курбатова 299 12 Покупать

ВТБ Капитал Обухова 350 32 Покупать

РенессансКапитал Казбеги 370 39 Покупать

*

TP - целевая (прогнозируемая, справедливая) цена акции
Потенциал - потенциал роста/снижения рыночной стоимости до TP
Источник: информационно-аналитический терминал "ЭФИР-Интерфакс"

Страницы